تعرفه‌های آلومینیوم آمریکا، خطر درگیری بر سر قراضه با اتحادیه اروپا را به همراه دارد

اقدام دونالد ترامپ، رئیس جمهور آمریکا، برای دو برابر کردن تعرفه بر واردات آلومینیوم، خطر یک جنگ تمام‌عیار بر سر قراضه با اتحادیه اروپا را افزایش می‌دهد.

اگرچه این تعرفه‌ها قرار است فراگیر و بدون هیچ‌گونه استثنا یا معافیتی باشند، اما یک شکاف قابل توجه در این دیوار تعرفه‌ای وجود دارد. قراضه آلومینیوم به صراحت مستثنی شده است، با این استدلال که ماده اولیه کلیدی برای تولیدکنندگان آمریکایی محسوب می‌شود.

تصمیم دولت ترامپ برای افزایش تعرفه‌های آلومینیوم به ۲۵ درصد از ابتدای ماه مارس، پیش از این نیز باعث افزایش واردات مواد قابل بازیافت به آمریکا شده بود. دو برابر شدن نرخ تعرفه در این هفته به ۵۰ درصد، می‌تواند این جریان واردات را به یک سیل تبدیل کند.

اتحادیه اروپا که برای متوقف کردن آنچه "نشت قراضه" می‌نامد، در حال بررسی وضع عوارض صادراتی بر مواد قابل بازیافت آلومینیوم است، اکنون تحت فشار قرار گرفته تا هرچه سریع‌تر در این مورد اقدام کند.

قراردادهای پرمیوم فیزیکی جهانی در CME

جهش دوباره پرمیوم در آمریکا

پس از دو برابر شدن تعرفه‌های وارداتی در روز چهارشنبه، پرمیوم آلومینیوم در منطقه Midwest آمریکا به رکورد ۱۳۲۵ دلار بر هر تن متریک جهش کرده است. این مبلغ، قیمتی است که خریداران آمریکایی علاوه بر قیمت بین‌المللی معامله‌شده در بورس فلزات لندن(LME)، که در حال حاضر برای تحویل فوری فلز ۲۴۳۰ دلار بر تن است، پرداخت خواهند کرد.

آنچه زمانی هزینه حمل‌ونقل برای رساندن فلز به قطب تولیدی Midwest آمریکا را منعکس می‌کرد، اکنون به یک پرمیوم تعرفه‌ای تبدیل شده و نشان‌دهنده شکاف در ساختار جهانی قیمت‌گذاری آلومینیوم است. در نهایت، مصرف‌کنندگان کالاهای آلومینیومی در آمریکا هزینه این امر را پرداخت خواهند کرد، اما فرآوری کنندگان میانی (mid-stream processors) احتمالاً از این وضعیت سود خواهند برد.

بر اساس گزارشی از شرکت مشاوره‌ای Harbor Aluminum که به سفارش Beer Institute تهیه شده، سازندگان محصولات میانی صنعتی که فلز خام را به کالاهایی مانند ورق قوطی تبدیل می‌کنند، ذی‌نفعان اصلی تعرفه‌های ۱۰ درصدی دولت اول ترامپ بودند. Harbor Aluminum دریافت که فرآوری کنندگان میانی این تعرفه را (به مشتریان) منتقل کردند، حتی اگر ماده اولیه آن‌ها قراضه تأمین‌شده از منابع داخلی بود.

تعرفه‌های جدید نه تنها تولیدکنندگان محصولات میانی صنعتی را ترغیب می‌کند تا خرید داخلی قراضه خود را به حداکثر برسانند، بلکه آن‌ها را به سمت بازارهای خارجی نیز سوق می‌دهد؛ جایی که خریداران آمریکایی اکنون می‌توانند تقریباً از هر خریدار دیگری قیمت بالاتری برای مواد موجود پیشنهاد دهند.

واردات آلومینیوم بازیافتی آمریکا

جنگ‌های قراضه

واردات مواد قابل بازیافت آلومینیوم به آمریکا در ماه مارس به بیش از ۸۰,۰۰۰ تن جهش کرد که بالاترین حجم ماهانه از سال ۲۰۲۲ به این سو محسوب می‌شود. افزایش‌های شدیدی در عرضه از سوی کانادا و مکزیک، دو تأمین‌کننده بزرگ و نزدیک به بازار آمریکا، مشاهده شد.

با این حال، به گفته انجمن آلومینیوم اروپا(European Aluminium)، این اختلاف تعرفه‌ای شروع به جذب مواد از اروپا کرده است. این انجمن اعلام کرد که صادرات از کشورهای اتحادیه اروپا به ایالات متحده در سه‌ماهه اول سال جاری میلادی به شدت افزایش یافته است. با توجه به افزایش شکاف قیمتی بین دو سوی اقیانوس اطلس پس از دو برابر شدن تعرفه‌ها در این هفته، این روند تنها شتاب بیشتری خواهد گرفت.

به گفته این انجمن، اتحادیه اروپا با یک "بحران تمام‌عیار قراضه" روبرو است.Paul Voss، مدیر کل این انجمن، از کمیسیون اروپا خواست تا فوراً عوارض متقابلی بر صادرات قراضه به ایالات متحده وضع کند.

کمیسیون اروپا پیش از این، صادرات بالای قراضه آلومینیوم را به عنوان یک مانع کلیدی در مسیر دستیابی به اهداف "اقتصاد چرخه‌ای" این اتحادیه شناسایی کرده بود. یک "برنامه اقدام" در ماه مارس برای هر دو بخش آلومینیوم و فولاد، وعده داده بود که تا سه‌ماهه سوم سال جاری تصمیمی در مورد اقدامات تجاری مناسب اتخاذ خواهد شد، از جمله وضع تعرفه‌های صادراتی متقابل بر کشورهایی که "یارانه‌های ناعادلانه" به صنایع بازیافت خود اعمال می‌کنند.

اکنون این احساس فوریت وجود دارد که برای مهار جریان صادرات، به نوعی مانع تجاری دفاعی نیاز خواهد بود.

چین در موقعیت آسیب‌پذیر

قراضه آلومینیوم یک بازار به شدت جهانی‌شده است، اما با تلاش اروپا برای یافتن راهی جهت جلوگیری از خروج مواد اولیه به سمت ایالات متحده، به نظر می‌رسد این وضعیت در حال تغییر است.

در میانه این کشمکش، چین، بزرگترین خریدار قراضه آلومینیوم در جهان، قرار گرفته است. این کشور در هر یک از دو سال گذشته ۱.۸ میلیون تن قراضه وارد کرده و اگرچه بخش عمده‌ای از مواد مورد نیاز خود را از آسیا تأمین می‌کند، اما خریدار مهمی برای قراضه اسقاطی از آمریکا و اروپا نیز به شمار می‌رود.

پکن سال گذشته قوانین مربوط به خلوص واردات قراضه مس و آلومینیوم را تسهیل کرد تا بازیافت داخلی بیشتری را تشویق کند. این امر به ویژه برای بخش آلومینیوم چین اهمیت دارد، زیرا تولید فلز اولیه در این کشور اکنون به سقف ظرفیت دستوری دولت نزدیک شده است؛ این بدان معناست که رشد عرضه باید از طریق بازیافت تأمین شود.

خریداران چینی با چالش دوگانه‌ای روبرو هستند: محدودیت‌های صادراتی در اروپا و رقابت با بازیگران آمریکایی در زنجیره تأمین آسیایی خودشان.

جنگ‌های قراضه تازه آغاز شده‌اند.

تحلیل و جمع بندی

این گزارش تصویری از یک دگرگونی ساختاری عمیق در بازار جهانی آلومینیوم ارائه می‌دهد که محرک اصلی آن، سیاست‌های تجاری تهاجمی ایالات متحده است.

۱. تشریح مکانیسم آربیتراژ و انحراف تجارت (Trade Diversion)

با تعرفه ۵۰ درصدی بر آلومینیوم اولیه، هزینه واردات این فلز به آمریکا به شدت افزایش یافته است. با قیمت LME در سطح ۲۴۳۰ دلار بر تن، هزینه واردات برای یک خریدار آمریکایی (بدون در نظر گرفتن پرمیوم) به ۳۶۴۵ دلار (۲۴۳۰ دلار × ۱.۵) می‌رسد. این امر پرمیوم Midwest را به ۱۳۲۵ دلار رسانده و قیمت نهایی فلز تحویلی برای مصرف‌کننده آمریکایی را به حدود ۳۷۵۵ دلار بر تن (۲۴۳۰ + ۱۳۲۵) می‌رساند.

این شکاف قیمتی عظیم، یک فرصت آربیتراژ بی‌سابقه برای قراضه آلومینیوم ایجاد کرده است. از آنجایی که قراضه از تعرفه معاف است، به جایگزین مستقیم و بسیار سودآور برای فلز اولیه تبدیل شده است. یک فرآوری کننده آمریکایی (smelter/fabricator) که با قیمت نهایی ۳۷۵۵ دلاری برای فلز اولیه روبروست، انگیزه اقتصادی بسیار قدرتمندی برای خرید قراضه با هر قیمتی زیر این سطح دارد.

برای مثال، فرض کنیم قیمت قراضه با کیفیت بالا مانند Zorba در اروپا پیش از این تحولات، حدود ۷۵ درصد قیمتLME، یعنی تقریباً ۱۸۲۲ دلار بر تن بوده است. اکنون یک خریدار آمریکایی به راحتی می‌تواند ۲۵۰۰ دلار یا حتی ۳۰۰۰ دلار برای همان قراضه پیشنهاد دهد و همچنان نسبت به خرید فلز اولیه، صرفه‌جویی قابل توجهی (بین ۷۵۵ تا ۱۲۵۵ دلار بر تن) داشته باشد. این قدرت خرید بالا، همان چیزی است که گزارش از آن به عنوان "جذب مواد از اروپا" و "سیل واردات" یاد می‌کند.

۲. تأثیر کمی بر زنجیره تأمین اروپا و چین

اتحادیه اروپا: افزایش ۸۰,۰۰۰ تنی واردات قراضه به آمریکا در ماه مارس (که عمدتاً از کانادا و مکزیک بوده)، تنها نوک کوه یخ است. با تشدید این روند، اروپا که خود با اهداف "اقتصاد چرخشی" و نیاز به مواد اولیه بازیافتی برای کاهش ردپای کربنی مواجه است، با کمبود شدید مواد اولیه روبرو خواهد شد. انتظار می‌رود وضع عوارض صادراتی متقابل از سوی اتحادیه اروپا، که در گزارش به آن اشاره شده، قطعی باشد. این اقدام می‌تواند قیمت قراضه را در داخل اروپا سرکوب کرده اما در عوض، پرمیوم‌ها را در سایر نقاط جهان (خارج از آمریکا و اروپا) افزایش دهد.

چین: وضعیت چین بسیار شکننده است. با واردات سالانه ۱.۸ میلیون تنی، این کشور به شدت به بازارهای قراضه آمریکا و اروپا وابسته است. اکنون آمریکا به جای فروشنده، به رقیب خریدار تبدیل شده و اروپا در آستانه بستن دروازه‌های صادراتی خود است. این امر مستقیماً "سقف ظرفیت" تولید آلومینیوم اولیه چین را هدف قرار می‌دهد. رشد آتی صنعت آلومینیوم چین که قرار بود از محل بازیافت تأمین شود، اکنون با یک مانع استراتژیک بزرگ مواجه است. این وضعیت احتمالاً قیمت‌های داخلی قراضه در چین (مانند قیمت‌های بورس فلزات شانگهای برای قراضه) را به شدت افزایش داده و حاشیه سود تولیدکنندگان محصولات نهایی را تحت فشار قرار خواهد داد.

۳. سودآوری بخش‌های مختلف صنعت

گزارش به درستی به سودآوری فرآوری کنندگان میانی (mid-stream processors) در آمریکا اشاره می‌کند. این شرکت‌ها از یک موقعیت طلایی بهره‌مند می‌شوند:

ورودی ارزان‌تر: آنها قراضه داخلی و وارداتی را با قیمتی بسیار پایین‌تر از فلز اولیه خریداری می‌کنند.

خروجی گران‌تر: محصولات نیمه‌ساخته خود را بر اساس قیمت تمام‌شده فلز اولیه(LME + Premium) قیمت‌گذاری کرده و به فروش می‌رسانند.

این اختلاف قیمت، یک حاشیه سود بادآورده (windfall profit) برای آنها ایجاد می‌کند. شرکت‌هایی مانندNovelis، Constellium  (در بخش عملیات آمریکای شمالی) و تولیدکنندگان داخلی کوچکتر، ذی‌نفعان اصلی این سیاست هستند. داده‌های مالی این شرکت‌ها در گزارش‌های فصلی آینده (سه ماهه سوم و چهارم) 2025 به احتمال زیاد رشد چشمگیری در حاشیه سود ناخالص را نشان خواهد داد.

۴. پیامد برای بازارهای مالی و مشتقه

این گسست در بازار فیزیکی، پیچیدگی‌هایی را برای بازار مشتقه ایجاد می‌کند. قراردادهای آتی LME دیگر به تنهایی منعکس‌کننده قیمت واقعی برای بخش بزرگی از مصرف‌کنندگان جهانی (به‌ویژه در آمریکا) نیست. در نتیجه، اهمیت قراردادهای پرمیوم (مانند قراردادهای پرمیوم Midwest در بورس کالای شیکاگو(CME) به شدت افزایش می‌یابد. معامله‌گران اکنون باید نه تنها بر روی جهت قیمت LME، بلکه بر روی اسپرد بین LME و پرمیوم‌های منطقه‌ای نیز موقعیت‌گیری کنند که این امر به نوبه خود نوسانات و فرصت‌های معاملاتی جدیدی را خلق می‌کند.

جمع‌بندی

گزارش حاضر، آغاز یک "جنگ سرد" در بازار جهانی آلومینیوم را نشان می‌دهد که در آن، "قراضه" از یک کالای جانبی به یک دارایی استراتژیک تبدیل شده است. سیاست‌های حمایت‌گرایانه آمریکا با ایجاد یک جزیره قیمتی مجزا، ساختار یکپارچه بازار جهانی را فروپاشیده و واکنش‌های زنجیره‌ای از سوی دیگر قدرت‌های اقتصادی (اتحادیه اروپا و چین) را برانگیخته است. این وضعیت، بازار را از یک سیستم مبتنی بر کارایی لجستیک به یک سیستم چندقطبی و سیاسی تبدیل می‌کند که در آن، امنیت تأمین مواد اولیه بر قیمت اولویت می‌یابد.

نکات برجسته

پایان بازار جهانی یکپارچه: تعرفه‌های آمریکا عملاً یک بازار دو یا چند نرخی ایجاد کرده است. قیمت آلومینیوم دیگر یک عدد واحد (LME) نیست، بلکه مجموعه‌ای از قیمت‌های منطقه‌ای است که توسط تعرفه‌ها و موانع تجاری از یکدیگر جدا شده‌اند.

قراضه به مثابه سلاح استراتژیک: معافیت قراضه از تعرفه، آن را به ابزاری قدرتمند برای دور زدن محدودیت‌ها و تأمین مواد اولیه ارزان‌تر برای صنعت آمریکا تبدیل کرده است. این امر باعث می‌شود کنترل بر جریان صادرات و واردات قراضه به یک اهرم فشار مهم در روابط تجاری بین‌المللی بدل شود.

واکنش متقابل اروپا قریب‌الوقوع است: اتحادیه اروپا برای حفاظت از صنعت داخلی و تحقق اهداف زیست‌محیطی خود، گزینه‌ای جز اقدام متقابل (مانند وضع عوارض صادراتی) ندارد. این اقدام، بازار را بیش از پیش تکه‌تکه خواهد کرد.

آسیب‌پذیری استراتژیک چین: چین به عنوان بزرگترین مصرف‌کننده و واردکننده، در این منازعه بیشترین آسیب را می‌بیند. محدودیت در دسترسی به قراضه، مستقیماً طرح‌های رشد صنعتی و اهداف زیست‌محیطی این کشور را تهدید می‌کند.

توصیه‌ها و راهکارهای کلیدی برای فعالان بازار

برای تحلیلگران و معامله‌گران: تمرکز باید از قیمت LME به سمت تحلیل "اسپردهای پرمیوم منطقه‌ای" (Regional Premium Spreads) معطوف شود. نظارت دقیق بر اطلاعیه‌های سیاسی و تجاری کمیسیون اروپا و وزارت بازرگانی آمریکا از اهمیت حیاتی برخوردار است.

برای شرکت‌های تولیدی و مصرف‌کننده: شرکت‌های مستقر در اروپا و آسیا باید فوراً به فکر متنوع‌سازی منابع تأمین قراضه خود و سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های جمع‌آوری و بازیافت داخلی باشند. انعقاد قراردادهای بلندمدت تأمین، یک استراتژی حیاتی برای کاهش ریسک نوسانات خواهد بود.

برای سرمایه‌گذاران: سهام شرکت‌های بازیافت و فرآوری کنندگان میانی آلومینیوم در آمریکا (US-based recyclers and mid-stream processors) به دلیل حاشیه سود بالا، پتانسیل رشد قابل توجهی دارند. در مقابل، سرمایه‌گذاری در شرکت‌های تولیدی اروپایی که به شدت به قراضه وارداتی وابسته هستند، با ریسک افزایش هزینه مواد اولیه و فشار بر حاشیه سود همراه است.

پی نوشت

شکل1

این نمودار به طور خلاصه نکات کلیدی گزارش قبلی را به صورت بصری تأیید می‌کند. در ادامه تشریح مختصری از آن ارائه می‌شود:

عنوان نمودار: جهش پرمیوم آلومینیوم آمریکا

این نمودار خطی، روند پرمیوم (Premium) آلومینیوم را در بازارهای اصلی جهان از ژوئن ۲۰۲۰ تا ژوئن ۲۰۲۵ (یک دوره ۵ ساله) نشان می‌دهد. پرمیوم، هزینه‌ای است که خریداران علاوه بر قیمت پایه فلز در بورس فلزات لندن (LME)، برای تحویل فیزیکی کالا در منطقه خود پرداخت می‌کنند.

خطوط مختلف در نمودار نمایانگر موارد زیر هستند:

خط آبی(CME US Mid-West): پرمیوم تحویل آلومینیوم در منطقه Mid-West آمریکا.

خط سبز(CME European Duty Paid): پرمیوم تحویل در اروپا (بندر روتردام) با احتساب عوارض گمرکی.

خط زرد(CME European Duty Unpaid): پرمیوم تحویل در اروپا بدون احتساب عوارض گمرکی.

خط قرمز(CME Japan): پرمیوم تحویل در ژاپن (بندر اصلی)

تحلیل و نکات کلیدی نمودار

جهش انفجاری پرمیوم آمریکا: بارزترین ویژگی نمودار، جهش عمودی و شدید خط آبی (پرمیوم آمریکا) در انتهای دوره (ژوئن ۲۰۲۵) است. این خط از سطوح حدود ۸۰۰ دلار به بیش از ۱۳۰۰ دلار بر تن رسیده است. عنوان نمودار ("US aluminium premium surges again on tariff hike to 50%") به وضوح علت این جهش را افزایش تعرفه واردات به ۵۰ درصد اعلام می‌کند.

واگرایی شدید از بازارهای جهانی: این نمودار به شکلی قدرتمند، شکاف قیمتی (Spread) عظیم بین بازار آمریکا و سایر نقاط جهان (اروپا و ژاپن) را به تصویر می‌کشد. در حالی که پرمیوم در اروپا و ژاپن در سطوح زیر ۲۰۰ دلار قرار دارد، پرمیوم آمریکا بیش از ۶ برابر آن‌هاست. این همان "شکاف در ساختار جهانی قیمت‌گذاری" است که در گزارش به آن اشاره شد.

روند تاریخی: نمودار نشان می‌دهد که پرمیوم آمریکا (خط آبی) تقریباً همیشه بالاتر از سایر مناطق بوده است، اما این اختلاف هرگز تا این اندازه شدید نبوده است. یک اوج دیگر در حوالی سال ۲۰۲۲ قابل مشاهده است که پس از آن روندی نزولی داشته، اما جهش اخیر یک رویداد کاملاً بی‌سابقه در این بازه زمانی است.

به طور خلاصه، این نمودار یک تصویر گویا از تأثیر مستقیم سیاست‌های تعرفه‌ای بر بازارهای فیزیکی کالا است و نشان می‌دهد چگونه بازار آلومینیوم آمریکا در حال تبدیل شدن به یک "جزیره قیمتی" مجزا از بقیه جهان است.

شکل 2

این نمودار، داده‌های عددی ادعای مطرح شده در گزارش را به صورت بصری به نمایش می‌گذارد.

عنوان نمودار: جهش واردات قراضه آلومینیوم به آمریکا

این نمودار میله‌ای، حجم ماهانه واردات قراضه آلومینیوم به ایالات متحده را از ژانویه ۲۰۲۳ تا مارس ۲۰۲۵ نشان می‌دهد. واحد اندازه‌گیری بر حسب تن متریک (MT) است.

تحلیل و نکات کلیدی نمودار

ثبات نسبی پیش از جهش: در بیشتر دوره نمایش داده شده (سال‌های ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴)، حجم واردات در یک بازه نسبتاً باثبات، عمدتاً بین ۴۰,۰۰۰ تا کمی بیش از ۶۰,۰۰۰ تن در ماه، در نوسان بوده است.

جهش ناگهانی در مارس ۲۰۲۵: بارزترین نکته نمودار، جهش چشمگیر واردات در مارس ۲۰۲۵ است. در این ماه، حجم واردات به حدود ۸۰,۰۰۰ تن متریک رسیده که به وضوح بالاترین میزان در کل دوره زمانی نمایش داده شده است. این دقیقاً همان داده‌ای است که در گزارش متنی به آن اشاره شد ("واردات... در ماه مارس به بیش از ۸۰,۰۰۰ تن جهش کرد")

تایید رابطه علت و معلولی: همانطور که در عنوان نمودار ("US imports of aluminium scrap jump after tariff hike" ) ذکر شده، این جهش مستقیماً با افزایش تعرفه‌ها بر آلومینیوم اولیه همزمان است. این نمودار داده‌های کمی و شواهد عینی را برای ادعای مطرح شده در گزارش اصلی فراهم می‌کند: با گران شدن واردات آلومینیوم اولیه به دلیل تعرفه، تقاضا برای واردات قراضه (که از تعرفه معاف است) به شدت افزایش یافته و جریان تجارت را به سمت بازار آمریکا منحرف کرده است.