آیا قیمت نقره واقعاً می‌تواند به ۱۰۰ دلار در هر اونس برسد؟

چه آینده‌ای در انتظار نقره است؟ Keith Neumeyer از شرکت First Majestic Silver گفته است که این فلز سفید را در حال رسیدن به قیمت ۱۰۰ دلار آمریکا در هر اونس می‌بیند.

آیا پیش‌بینی مدیرعامل First Majestic Silver (TSX:FR, NYSE:AG) برای قیمت نقره بالای ۱۰۰ دلار آمریکا در هر اونس محقق خواهد شد؟

قیمت نقره در بازار نقدی در نُه ماه اول سال ۲۰۲۵ بیش از ۵۰ درصد افزایش یافته و در ۲۲ سپتامبر پس از شکستن سطح ۴۰ دلار در هر اونس در اوایل سپتامبر، به بالاترین سطح ۱۴ ساله خود یعنی بالای ۴۴ دلار آمریکا رسید. قیمت نقره به دلیل افزایش عدم قطعیت اقتصادی در بحبوحه تنش‌های ژئوپلیتیکی جاری و جنگ تجاری فزاینده دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، در حال افزایش است و این روند توسط بنیادهای تقاضای بلندمدت حمایت می‌شود.

Keith Neumeyer، چهره شناخته‌شده و مدیرعاملFirst Majestic، بارها گفته است که معتقد است این فلز سفید می‌تواند حتی بیشتر صعود کند و به مرز ۱۰۰ دلار یا حتی تا ۱۳۰ دلار در هر اونس برسد.

Neumeyer این دیدگاه را طی دهه گذشته بارها ابراز کرده است. او در مصاحبه‌ای با Palisade Radio در نوامبر ۲۰۱۷، زمانی که نقره تنها ۱۷ دلار بود، هدف قیمتی ۱۳۰ دلاری را مطرح کرد و همچنین در مصاحبه‌ای با Wall Street Silver در آگوست ۲۰۲۲ به آن پرداخت. او پیش‌بینی خود برای قیمت سه‌رقمی نقره را در مصاحبه‌های متعدد با Kitco در طول سال‌ها، از جمله در مارس ۲۰۲۳، تکرار کرده است.

در سال ۲۰۲۴، Neumeyer پیش‌بینی ۱۰۰ دلاری خود برای نقره را در گفتگویی با Daniela Cambone از ITM Trading در همایش انجمن کاشفان و توسعه‌دهندگان کانادا (PDAC) مطرح کرد و در آوریل همان سال در پادکست Todd Ault به شهرت خود به عنوان «مرد نقره سه‌رقمی» اذعان کرد.

او گاهی اوقات حتی جسورتر بوده و در سال ۲۰۱۶ پیشنهاد داد که اگر طلا به ۱۰,۰۰۰ دلار برسد، نقره می‌تواند به ۱,۰۰۰ دلار دست یابد. اخیراً، او جدول زمانی مورد انتظار خود برای نقره ۱۰۰ دلاری را به تعویق انداخته، اما در بلندمدت همچنان بسیار خوش‌بین است.

برای درک بهتر منشأ دیدگاه Neumeyer و اینکه آیا قیمت سه‌رقمی نقره واقعاً امکان‌پذیر است، مهم است که به عواملی که بر حرکات این فلز تأثیر می‌گذارند، و همچنین به قیمت‌های گذشته و پیش‌بینی‌های سایر کارشناسان صنعت نگاهی بیندازیم.

ابتدا، بیایید کمی عمیق‌تر به پیش‌بینی ۱۰۰ دلاری Neumeyer برای نقره بپردازیم.

Neumeyer معتقد است نقره به دلیل عوامل مختلفی از جمله کسری مداوم، تقاضای صنعتی و ارزش بسیار پایین آن در مقایسه با طلا، می‌تواند به ۱۰۰ دلار برسد.

نقره برای رسیدن به موفقیتی که Neumeyer با جسارت پیش‌بینی کرده، راه درازی در پیش دارد. برای اینکه این فلز از ۴۴ دلار به مرز ۱۰۰ دلار بپرد، قیمت آن باید حدود ۱۲۵ درصد افزایش یابد. با این حال، نقره از قیمت حدود ۱۷ دلار در هر اونس در زمان پیش‌بینی ۱۳۰ دلاری او در نوامبر ۲۰۱۷، تاکنون نزدیک به ۱۶۰ درصد جهش کرده است.

Neumeyer پیش از این گفته بود که انتظار قیمت سه‌رقمی نقره را دارد، بخشی به این دلیل که معتقد بود چرخه بازار را می‌توان با سال ۲۰۰۰ مقایسه کرد، زمانی که سرمایه‌گذاران بر حباب دات کام سوار بودند و بخش معدن در رکود بود. او فکر می‌کند تنها مسئله زمان است تا بازار اصلاح شود، همان‌طور که در سال‌های ۲۰۰۱ و ۲۰۰۲ اتفاق افتاد، و کالاها شاهد بازگشت بزرگ در قیمت‌گذاری باشند. در سال ۲۰۰۰ بود که خود Neumeyer به شدت در سهام معدنی سرمایه‌گذاری کرد و موفق شد.

Neumeyer در رویدادی در ژانویه ۲۰۲۰ گفت: «من چند سالی است که خواهان نقره سه‌رقمی هستم و اکنون اشتیاق بیشتری دارم.» او اشاره کرد که عوامل متعددی پشت استدلال او وجود دارد. اما من با احتیاط مشتاقم، زیرا، می‌دانید، فکر می‌کردم این اتفاق زودتر از آنچه در حال حاضر رخ می‌دهد، افتاده بود.

در مصاحبه‌ای در آگوست ۲۰۲۲ باWall Street Silver، او حمایت خود را از نقره سه‌رقمی تکرار کرد و گفت که در این دیدگاه خوش‌بینانه تنها نیست، در واقع، دیگران در این خوش‌بینی از او پیشی گرفته‌اند. او گفت: من در واقع چند روز پیش دیدم کسی خواهان نقره ۵۰۰ دلاری بود. من کاملاً مطمئن نیستم که در آن سطح باشم. ابتدا به من ۵۰ دلار بدهید و بعد از آن خواهیم دید چه می‌شود.

عامل دیگری که موضع Neumeyer را تقویت می‌کند، اعتقاد او به این است که بازار نقره با کسری مواجه است. در مصاحبه‌ای در می ۲۰۲۱، زمانی که داده‌های عرضه از سوی مؤسسه نقره که نشان‌دهنده بزرگ‌ترین مازاد در تاریخ بازار نقره بود به او ارائه شد، Neumeyer با صراحت در مورد تردید خود صحبت کرد. او گفت: من فکر می‌کنم این اعداد ساختگی هستند. من اصلاً به آنها اعتماد نمی‌کنم.

او اشاره کرد که با کسر سرمایه‌گذاری‌های خالص در محصولات قابل معامله در بورس نقره، بازار با کسری مواجه می‌شود و همچنین روش‌شناسی داده‌های بازیافت مؤسسه را زیر سؤال برد، با توجه به اینکه بیشتر فلز نقره بازیافتی از کارخانه‌های ذوب و پالایشگاه‌های خصوصی تأمین می‌شود که معمولاً این ارقام را عمومی نمی‌کنند.

Neumeyer هنگام ارائه یک نمای کلی از سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۲ برای شرکت خود گفت: من حدس می‌زنم بخش معدن چیزی در حدود ۸۰۰، شاید ۸۲۵ میلیون اونس در سال ۲۰۲۲ تولید کرده است. ارقام مصرف به نظر می‌رسد جایی بین ۱.۲ تا ۱.۴ میلیارد اونس باشد. این به دلیل همه فناوری‌های عالی، همه ابزارهای جدید و جالبی است که ما مصرف می‌کنیم. وسایل نقلیه الکتریکی، پنل‌های خورشیدی، توربین‌های بادی، شما نام ببرید. همه این فناوری‌ها به نقره نیاز دارند... این یک کسری (عرضه) بسیار بزرگ است.

در مصاحبه‌ای در دسامبر ۲۰۲۳ باKitco، Neumeyer تأکید کرد که نقره چیزی بیش از طلای مرد فقیر است و به نقش مهم نقره در وسایل نقلیه الکتریکی و سلول‌های خورشیدی اشاره کرد. در راستای این دیدگاه در مورد نقره، First Majestic عضوی از کنسرسیومی از تولیدکنندگان نقره است که در ژانویه ۲۰۲۴ نامه‌ای به دولت کانادا ارسال کرده و خواستار به رسمیت شناختن نقره به عنوان یک ماده معدنی حیاتی شدند. گنجاندن نقره در این فهرست به تولیدکنندگان نقره اجازه می‌دهد تا با کمک‌های مالی و اداری دولت، توسعه پروژه‌های استراتژیک را تسریع کنند.

در این مصاحبه PDAC در سال ۲۰۲۴، Neumeyer بار دیگر این عدم تعادل قابل توجه در تصویر عرضه و تقاضای نقره را برجسته کرد. او گفت: «ما شش سال است که در این کسری هستیم. به نظر می‌رسد کسری در سال ۲۰۲۴ بزرگتر از سال ۲۰۲۳ خواهد بود، و چرا؟ زیرا معدنچیان به اندازه نیاز نژاد بشر نقره تولید نمی‌کنند.

به‌طور بحث‌برانگیزتر، Neumeyer معتقد است که این فلز سفید در نهایت از فلز خواهر خود، طلا، جدا خواهد شد و به دلیل ضرورت آن در بسیاری از لوازم روزمره، از کامپیوترها گرفته تا لوازم الکترونیکی، و همچنین فناوری‌های ذکر شده در بالا، باید به عنوان یک فلز استراتژیک در نظر گرفته شود. او همچنین اظهار داشته است که تولید نقره در سال‌های اخیر کاهش یافته است، به این معنی که برخلاف تصور رایج، او معتقد است که این فلز در واقع یک کالای کمیاب است.

پیش‌بینی سه‌رقمی نقره Neumeyer در مارس ۲۰۲۳ یک پیش‌بینی بلندمدت بود و او توضیح داد که در حالی که معتقد بود طلا در آن سال از ۳,۰۰۰ دلار عبور خواهد کرد، فکر می‌کرد نقره تنها به ۳۰ دلار خواهد رسید. با این حال، او معتقد است هنگامی که نسبت طلا به نقره تا این حد نامتعادل شود، نقره شروع به رشد خواهد کرد و فقط به یک کاتالیزور نیاز دارد.

Neumeyer گفت: این می‌تواند تصاحب یک موقعیت در فضای نقره توسط Elon Musk باشد. در زمانی یک کاتالیزور وجود خواهد داشت و تیترهای وال استریت ژورنال ممکن است در مورد کسری عرضه نقره صحبت کنند... من نمی‌دانم کاتالیزور چه خواهد بود، اما سرمایه‌گذاران و مؤسسات از بنیادهای این فلز آگاه خواهند شد و آن زمان است که شروع به حرکت خواهد کرد.

در مصاحبه‌ای در آگوست ۲۰۲۳ باSilverNews، Neumeyerگفت که بانک‌ها بازار نقره را پایین نگه داشته‌اند. او به بازار کاغذی این فلز اشاره کرد که به گفته او بانک‌ها حتی در زمان خرید بالا آن را در ۳۰ دلار محدود کرده‌اند.

او خاطرنشان کرد: «اگر بخواهید بروید و ۱۰۰ میلیارد اونس نقره (کاغذی) بخرید، ممکن است حتی قیمت را حرکت ندهید، زیرا یک بانک فقط برای شما قراردادی می‌نویسد که می‌گوید (شما آن را دارید)» و گفت بانک‌ها مایل به گرفتن موقعیت فروش هستند زیرا به محض توقف خرید، آنها قیمت را پایین می‌آورند تا سرمایه‌گذاران را از بازار خارج کنند و نقره را پس بخرند. ... اگر معدنچیان شروع به خارج کردن فلز خود از سیستم فعلی کنند، آنگاه ناگهان بانک‌ها نمی‌دانند که آیا فلز را دریافت خواهند کرد یا نه، بنابراین ریسک‌هایی را که امروز در بازارهای کاغذی می‌پذیرند، نخواهند پذیرفت.

یک ماه پس از این مصاحبه، شرکت او First Majestic تأسیسات ضرابخانه خود را با نام First Mint راه‌اندازی کرد.

در سال ۲۰۲۴، طلا با ظهور پتانسیل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، توجه سرمایه‌گذاران را دوباره به خود جلب کرد. در مصاحبه‌ای با Cambone درPDAC 2024، Neumeyerبا این تصور مخالفت کرد و اظهار داشت: هجومی به سمت طلا به دلیل دلارزدایی از جهان وجود دارد. این هیچ ربطی به نرخ بهره ندارد.

در پادکست Money Metals در آوریل ۲۰۲۵، Neumeyer بار دیگر بر این باور خود تأکید کرد که نقره در یک کسری عرضه شدید قرار دارد و در نهایت قیمت نقره باید افزایش یابد تا شرکت‌های استخراج نقره را برای استخراج بیشتر این فلز ترغیب کند.

او گفت: شما به نقره سه‌رقمی نیاز دارید فقط برای اینکه شرکت‌های معدنی را برای سرمایه‌گذاری مجدد ترغیب کنید، زیرا شرکت‌های معدنی این سرمایه‌گذاری را انجام نخواهند داد چون ریسک بسیار زیادی در آن وجود دارد.

چندین تحلیلگر بازار در مورد این کسری عرضه نقره ابراز نگرانی کرده‌اند.

 در ماه مارس، Dana Samuelson، رئیسAmerican Gold Exchange، توضیح داد که نقره به ویژه در برابر یک شوک عرضه آسیب‌پذیر است زیرا ذخایر نقره فیزیکی انجمن بازار شمش لندن ۳۰ تا ۴۰ درصد کاهش یافته، در حالی که طلا تنها ۳ تا ۴ درصد از دست داده است.

علاوه بر این، در ماه آوریل در کنفرانس نقرهSprott، Maria Smirnova، مدیر ارشد پورتفولیو و مدیر ارشد سرمایه‌گذاری درSprott Asset Management، نیز این کسری را برجسته کرد.

Smirnova توضیح داد که نقره سالانه با کسری عرضه ۱۵۰ تا ۲۰۰ میلیون اونس (یا ۱۰ تا ۲۰ درصد کل عرضه) مواجه بوده، در حالی که تولید در دهه گذشته راکد یا در حال کاهش بوده است. او تأکید کرد که موجودی‌های روی زمین در سال‌های اخیر نزدیک به ۵۰۰ میلیون اونس کاهش یافته است.

چه عواملی بر قیمت نقره تأثیر می‌گذارند؟

برای به دست آوردن درک بهتری از شانس این فلز گرانبها برای معامله در محدوده ۱۰۰ دلار، بررسی عناصری که می‌توانند آن را به آن سطح برسانند یا از آن دور کنند، مهم است.

قدرت دلار آمریکا و تغییرات نرخ بهره فدرال رزرو آمریکا عواملی هستند که همچنان بر این فلز گرانبها تأثیر خواهند گذاشت، همانطور که مسائل ژئوپلیتیکی و پویایی عرضه و تقاضا نیز تأثیرگذارند.

اگرچه Neumeyer معتقد است که پیوندهایی که نقره را به طلا متصل می‌کند باید شکسته شود، واقعیت این است که بیشتر همان عواملی که قیمت طلا را شکل می‌دهند، نقره را نیز حرکت می‌دهند.

به همین دلیل، هنگام تلاش برای درک عملکرد قیمت نقره، نگاه کردن به محرک‌های قیمت طلا مفید است. نقره، البته، از بین دو فلز گرانبها بی‌ثبات‌تر است، اما با این وجود اغلب به طور نسبی همگام با طلا معامله می‌شود.

اول، درک این نکته مفید است که نرخ‌های بهره بالاتر به طور کلی برای طلا و نقره منفی هستند، در حالی که نرخ‌های پایین‌تر معمولاً مثبت هستند. این به این دلیل است که وقتی نرخ‌ها بالاتر هستند، تقاضای سرمایه‌گذاری به سمت محصولاتی تغییر می‌کند که می‌توانند سود انباشته کنند.

هنگامی که همه‌گیری COVID-19 رخ داد، فدرال رزرو نرخ‌ها را از ۱ تا ۱.۲۵ درصد به صفر کاهش داد. با این حال، افزایش تورم باعث شد فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی نرخ‌ها را افزایش دهند که بر طلا و نقره تأثیر منفی گذاشت. در فوریه ۲۰۲۳، فدرال رزرو نرخ‌ها را تنها ۲۵ واحد پایه افزایش داد، که کوچکترین افزایش از مارس ۲۰۲۲ بود، زیرا رئیس جروم پاول گفت که فرآیند کاهش تورم آغاز شده است. فدرال رزرو این افزایش‌های کوچک نرخ را در طول سال بعد ادامه داد و آخرین آن در جولای ۲۰۲۳ بود.

اقدامات نرخ بهره فدرال رزرو در حال حاضر نقش کلیدی در افزایش قیمت نقره ایفا می‌کند. در اوایل جولای ۲۰۲۴، با در نظر گرفتن پتانسیل فزاینده کاهش نرخ بهره در باقی‌مانده سال ۲۰۲۴ توسط تحلیلگران، قیمت نقره بار دیگر در حال آزمودن بالاترین سطح نزدیک به ۱۲ ساله خود در ماه می بود و در سپتامبر در روزهای منتهی به اولین کاهش نرخ پیش‌بینی شده، از ۳۱ دلار فراتر رفت.

در آستانه سپتامبر امسال، قیمت نقره در حال آزمودن بالاترین سطح ۱۴ ساله خود بود زیرا ناظران بازار انتظار اولین کاهش نرخ از سوی فدرال رزرو را از زمان توقف اقدامات نرخ بهره خود در نوامبر ۲۰۲۴ داشتند. فدرال رزرو در این جلسه تصمیم به کاهش نرخ گرفت و نقره و طلا هر دو در هفته پس از این تصمیم حتی بیشتر صعود کرده‌اند.

در حالی که اقدامات بانک مرکزی برای طلا و به تبع آن نقره مهم است، یکی دیگر از محرک‌های کلیدی قیمت اخیراً عدم قطعیت ژئوپلیتیکی بوده است. چند سال گذشته مملو از رویدادهای ژئوپلیتیکی بزرگ مانند تنش بین ایالات متحده و سایر کشورها مانند کره شمالی، چین و ایران بوده است. تأثیر اقتصادی عظیم همه‌گیریCOVID-19، بحران بانکی در اوایل سال ۲۰۲۳، جنگ مداوم روسیه با اوکراین، و افزایش تنش‌ها در خاورمیانه ناشی از جنگ اسرائیل و حماس، منابع نگرانی برای سرمایه‌گذاران بوده‌اند.

تعرفه‌های ترامپ نیز بازارهای سهام را متزلزل کرده و سطح عدم قطعیت اقتصادی حاکم بر چشم‌انداز سال ۲۰۲۵ را افزایش داده است. این امر برای طلا مثبت بوده و نقره را نیز با خود همراه کرده است.

با این حال، جنبه صنعتی نقره را نمی‌توان نادیده گرفت. در محیط فعلی، مورد صنعتی نقره در کوتاه‌مدت در حال تضعیف است؛ اما در بلندمدت همچنان چشم‌اندازهایی برای سودهای بزرگتر دارد.

تقاضای صنعتی بالاتر از بخش‌های نوظهور به دلیل عواملی مانند گذار به انرژی‌های تجدیدپذیر و ظهور فناوری هوش مصنوعی، در چند سال آینده برای این فلز بسیار حمایتی خواهد بود. پنل‌های خورشیدی بخش ویژه‌ای هیجان‌انگیز هستند زیرا تولیدکنندگان دریافته‌اند که افزایش محتوای نقره، بهره‌وری انرژی را افزایش می‌دهد.

Phil Baker، مدیرعامل سابق Hecla Mining (NYSE:HL) در وبیناری در ماه می به میزبانی Simon Catt از Arlington Group گفت: حتی در ایالات متحده، سیاست واقعاً "همه موارد فوق" است، همه اشکال انرژی. بنابراین من نگران کاهش سلول‌های خورشیدی نیستم. آیا می‌توانند ثابت بمانند؟ بله، این خوب است. ثابت در ۳۰۰ میلیون اونس؟ این تقاضای عالی برای نقره است.

او افزود: نخست وزیر نارندرا مودی یک سال پیش یک تصمیم سیاستی برای رشد صنعت خورشیدی در هند گرفت. بنابراین در هند، تنها حدود ۱۰ درصد از تقاضای آنها برای نقره برای مقاصد صنعتی استفاده می‌شود. در چین، این ۹۰ درصد است، و بنابراین آنچه در هند خواهید داشت این است که شاهد رشد سرسام‌آور پنل‌های خورشیدی آنها خواهید بود.

آیا نقره می‌تواند به ۱۰۰ دلار در هر اونس برسد؟

در حالی که نمی‌توانیم بدانیم که آیا در آینده نزدیک به قیمت ۱۰۰ دلار در هر اونس نقره خواهیم رسید، اما از باور Neumeyer مبنی بر اینکه این فلز کم‌ارزش‌گذاری شده و شرایط ایده‌آل برای افزایش قیمت نقره وجود دارد» حمایت می‌شود.

بسیاری با Neumeyer در این ایده که چشم‌انداز نقره روشن است، هم‌عقیده‌اند، از جمله Gary Savage، رئیس خبرنامهSmart Money Tracker، که در مصاحبه‌ای در می ۲۰۲۵ اظهار داشت که «۱۰۰ دلار برای نقره مثل آب خوردن خواهد بود». او همچنین اظهار داشت که معتقد است ۵۰۰ دلار احتمالاً زمانی... شاید در سه یا چهار سال آینده» ممکن است.

بنابراین، اگر قیمت نقره بیشتر افزایش یابد، آیا می‌تواند به این اندازه بالا برود؟

بیایید به تاریخ اخیر نقره نگاه کنیم. بالاترین قیمت نقره کمی کمتر از ۵۰ دلار در دهه ۱۹۷۰ بود و در سال ۲۰۱۱ دوباره به آن سطح نزدیک شد. افزایش قیمت این کالا به دنبال تقاضای سرمایه‌گذاری بسیار قوی برای نقره رخ داد. در حالی که هنوز به این سطوح نرسیده است، قیمت نقره در سال‌های اخیر به طور قابل توجهی افزایش یافته است.

پس از گذراندن نیمه دوم دهه ۲۰۱۰ در محدوده قیمتی 10 تا 19 دلار، دهه ۲۰۲۰ شاهد بوده است که نقره عمدتاً بالای ۲۰ دلار باقی مانده است.

در آگوست ۲۰۲۰، قیمت نقره به نزدیک ۲۸.۵۰ دلار رسید قبل از اینکه دوباره عقب‌نشینی کند و در فوریه ۲۰۲۱ دوباره به نزدیکی آن ارتفاعات بازگشت. قیمت نقره در فوریه ۲۰۲۲ به بالاترین سطح خود یعنی ۲۶.۴۶ دلار رسید و در می و نوامبر ۲۰۲۳ دوباره از ۲۶ دلار عبور کرد. نقره در بخش آخر سه‌ماهه اول ۲۰۲۴ رشد کرد و تا ۱۲ آوریل بار دیگر با نزدیک شدن به مرز ۳۰ دلار، به بالاترین سطح ۱۱ ساله خود یعنی ۲۹.۲۶ دلار رسید. با وجود عقب‌نشینی به سطح ۲۶ دلار بلافاصله پس از آن، تا ۲۲ اکتبر قیمت نقره در آستانه انتخابات روند خوبی داشت و تا ۳۴.۸۰ دلار افزایش یافت.

با این حال، دلار قوی‌تر و نشانه‌هایی مبنی بر اینکه فدرال رزرو ممکن است آنقدر که انتظار می‌رفت نرخ بهره را به سرعت و به شدت کاهش ندهد، به عنوان عاملی منفی برای قیمت نقره تلقی شد. این فلز در بیشتر باقی‌مانده سال در یک روند نزولی قرار داشت.

در بیشتر نیمه اول سال ۲۰۲۵، نقره به دنبال طلا به دلیل عواملی از جمله فشارهای تورمی مداوم ناشی از اعلامیه‌های تعرفه‌ای تهاجمی ترامپ و ریسک‌های ژئوپلیتیکی مداوم در خاورمیانه، بالاتر رفته است.

در ۲۲ سپتامبر ۲۰۲۵، قیمت نقره به بالاترین سطح ۱۴ ساله خود یعنی ۴۴.۱۱ دلار رسیده بود که از ابتدای سال بیش از ۵۰ درصد افزایش داشت.

سایر کارشناسان درباره نقره ۱۰۰ دلاری چه فکر می‌کنند؟

با ادامه روند صعودی نقره، برخی از کارشناسان بازار نقره با فرضیه سه‌رقمی Neumeyer موافق هستند، یا حداقل معتقدند که قیمت نقره هنوز فضای بیشتری برای رشد دارد.

Willem Middelkoop از Commodity Discovery Fund در حاشیه PDAC گفت که معتقد است نقره می‌تواند در دهه آینده به راحتی به ۱۰۰ دلار برسد و به سرمایه‌گذاران توصیه کرد که نقره فیزیکی را در پرتفوی خود بگنجانند.

Middelkoop گفت: روزی بازار به حرکت در خواهد آمد، و اگر شما در آن نباشید، برنده نخواهید شد.

John Rubino، نویسنده خبرنامهSubstack، کسری عرضه نقره را نه تنها مشکلی برای بخش صنعتی، بلکه برای بازارهای آتی COMEX نیز می‌بیند که می‌تواند باعث یک رالی بزرگ در قیمت نقره شود.

Rubino در مصاحبه‌ای در ماه می گفت: باید فشار قیمتی صعودی بر نقره وجود داشته باشد، زیرا کسری ادامه دارد و شاید به کمبود تبدیل شود. ما در حال مصرف نقره‌های موجود قبلی هستیم و این بدان معناست که نقره کمتری برای COMEX وجود دارد تا قراردادهای آتی را که برای تبدیل قرارداد خود به نقره مراجعه می‌کنند، برآورده کند.

Rubino توضیح داد که خطر واقعی در نکول یک بورس در تحویل فلز فیزیکی به معامله‌گران قراردادهای آتی و نیاز به پرداخت نقدی به جای آن وجود دارد. این سناریو احتمالاً باعث خرید از روی وحشت می‌شود.

او افزود که اگر نقره «در جایی در این مسیر» به ۱۰۰ دلار در هر اونس نرسد، شوکه خواهد شد و ممکن است زمانی که خرید از روی وحشت شروع شود، قیمت‌های بسیار بالاتری رخ دهد.

Frank Holmes از US Global Investors (NASDAQ:GROW) در مصاحبه‌ای در ماه ژوئن به INN گفت که فکر می‌کند قیمت نقره می‌تواند به راحتی به ۱۰۰ دلار برود» با توجه به اینکه عرضه نقره سال‌هاست که با کسری مواجه است، در زمانی که جهان به سمت افزایش برق‌رسانی در حال گذار است. به طور خاص، او به تقاضای بخش خورشیدی اشاره کرد.

INN همچنین باMani Alkhafaji، معاون توسعه شرکتی و روابط سرمایه‌گذارانFirst Majestic، صحبت کرد تا نظرات او را در مورد نقره جویا شود. در مصاحبه‌ای در ماه جولای در Rule Symposium، او دلایل خود را برای اینکه چرا معتقد است یک استدلال آماری برای رسیدن نقره به ۷۰ دلار در آینده وجود دارد، به اشتراک گذاشت.

Alkhafaji در آن زمان توضیح داد: «سخت است که بهKeith، مدیرعامل ما، اشاره نکنیم و سه‌رقمی بودن به طور مکرر به ذهن می‌آید، افراد بیشتری در مورد آن صحبت می‌کنند.» او توضیح داد: من به اقتصاد اعتقاد دارم، شما به نسبت استخراج نگاه می‌کنید و آن روی ۷:۱ قرار دارد، در حالی که نسبت قیمت در حال حاضر روی ۹۰:۱ است. ما همین الان گفتیم که طلا در ۳,۰۰۰ دلار راحت است، بنابراین این به ما می‌گوید که نقره باید برای کاهش این نسبت، خود را برساند.

Mark O'Byrne از Tara Coins در مصاحبه‌ای در ماه ژوئن گفت که فکر می‌کند چشم‌انداز میان‌مدت و بلندمدت نقره «به خوبی طلا اگر بهتر نباشد، به دلیل این کسری‌های عظیم عرضه برای سال‌ها» است. O'Byrne فکر می‌کند نقره به دلیل سطح بالای ریسک در سطح جهانی، همراه با تقاضای صنعتی و پولی نقره، می‌تواند در سه تا پنج سال آینده به ۱۰۰ تا ۱۵۰ دلار برسد.

او توضیح داد: نکته مهم دیگری که باید به آن توجه کرد، عدم کشش قیمتی است. در بیشتر کالاها، وقتی قیمت بالا می‌رود، عرضه نیز بالا می‌رود. اما در مورد نقره، این عمدتاً یک محصول جانبی از استخراج فلزات پایه است. این بستگی به ماهیت رکودی که با آن مواجه می‌شویم و شدت آن دارد، اما این می‌تواند بر تقاضا برای فلزات پایه تأثیر بگذارد و بنابراین ممکن است شاهد افزایش عرضه معدنی برای نقره نباشیم.

بسیاری از کارشناسان دیگر در این فضا انتظار دارند که نقره در سال‌های آینده عملکرد قوی داشته باشد. Tavi Costa از Crescat Capital در مصاحبه‌ای در ماه آگوست، اطمینان خود را از اینکه قیمت‌های بالاتر نقره در راه است، ابراز کرد.

او گفت: من فکر می‌کنم در ۱۲ ماه آینده شاهد سقف‌های جدیدی خواهیم بود و فکر می‌کنم در شش ماه آینده سقف‌های قبلی را بازپس خواهیم گرفت. بازپس‌گیری به معنای ۵۰ دلار در شش ماه آینده، و سپس شکستن به سقف‌های جدید در ۱۲ ماه آینده است.

در مورد دلایل خود برای ترسیم این مسیر برای نقره، Costa به حجم بالای خریدهای نقره پس از روزهایی که قیمت‌ها کاهش یافته بود، و همچنین عملکرد آشکارا بهتر نقره حتی زمانی که طلا در حال سقوط است، اشاره کرد.

شرکت تحلیلی InvestingHaven در مورد بازار نقره بسیار خوش‌بین است و انتظار دارد قیمت‌ها در سال ۲۰۲۵ سقف‌های تاریخی را بیازمایند و تا ۴۹ دلار حرکت کنند قبل از اینکه در چند سال آینده رکوردهای جدیدی را بشکنند. InvestingHaven حتی پیش‌بینی می‌کند که این فلز گرانبها تا سال ۲۰۲۷ به ۷۷ دلار و تا سال ۲۰۳۰ به ۸۲ دلار برسد.

تحلیل و جمع بندی

در این بخش خلاصه‌ای از پیش‌بینی‌های قیمتی کارشناسان مختلف که در متن ذکر شده، در قالب یک جدول ارائه می‌شود تا چشم‌انداز کمی بازار به شکل واضح‌تری نمایش داده شود.

تحلیل کمی

گزارش حاضر وضعیت بازار نقره را در یک نقطه عطف تاریخی در ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۵ به تصویر می‌کشد. داده‌های کلیدی زیر اساس این تحلیل را تشکیل می‌دهند:

عملکرد قیمت: قیمت نقره با عبور از ۴۴ دلار در هر اونس، به بالاترین سطح خود در ۱۴ سال گذشته رسیده است. این رشد بیش از ۵۰ درصدی از ابتدای سال ۲۰۲۵ نشان‌دهنده شتاب قدرتمند در بازار است.

عدم تعادل عرضه و تقاضا: هسته اصلی استدلال صعودی، کسری ساختاری در عرضه است. گزارش به کسری سالانه ۱۵۰ تا ۲۰۰ میلیون اونس اشاره دارد که معادل ۱۰ تا ۲۰ درصد کل عرضه است. این کسری با کاهش شدید موجودی‌های فیزیکی روی زمین (کاهش ۵۰۰ میلیون اونسی) همراه شده است. این اعداد نشان می‌دهند که تقاضا به طور مداوم از تولید پیشی گرفته و بازار برای تعادل به موجودی‌های انبار شده وابسته است.

نسبت طلا به نقره: هرچند در گزارش عدد دقیق ذکر نشده، اشاره به نسبت استخراج ۷ به ۱ در مقابل نسبت قیمت ۹۰ به ۱ (در زمان مصاحبهMani Alkhafaji ) یک ناهنجاری تاریخی را برجسته می‌کند. از نظر تاریخی، این نسبت بسیار پایین‌تر بوده است. اگر این نسبت به میانگین‌های تاریخی خود بازگردد، مستلزم افزایش قابل توجه قیمت نقره یا کاهش شدید قیمت طلاست که با توجه به شرایط فعلی، سناریوی اول محتمل‌تر به نظر می‌رسد.

تقاضای صنعتی: تقاضا از سوی بخش‌های استراتژیک مانند پنل‌های خورشیدی (۳۰۰ میلیون اونس در سال) و خودروهای الکتریکی، یک کف حمایتی قوی و رو به رشد برای قیمت ایجاد می‌کند. این تقاضا برخلاف تقاضای سرمایه‌گذاری، کمتر به نوسانات کوتاه‌مدت بازار حساس است و یک روند بلندمدت را نمایندگی می‌کند.

تحلیل کیفی و ژئوپلیتیک

عوامل کلان و ژئوپلیتیک، کاتالیزورهای اصلی برای تبدیل داده‌های کمی به یک روند صعودی پایدار هستند:

سیاست‌های پولی و دلارزدایی: تصمیم فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره در سپتامبر ۲۰۲۵، هزینه فرصت نگهداری فلزات گرانبها را کاهش داده و جذابیت آن‌ها را افزایش داده است. همزمان، روند جهانی دلارزدایی که توسط کارشناسانی چون Neumeyer برجسته شده، تقاضا برای دارایی‌های امن جایگزین مانند طلا و نقره را از سوی بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران نهادی تقویت می‌کند.

ریسک‌های ژئوپلیتیک: گزارش به وضوح به تنش‌های مداوم (جنگ تجاری آمریکا، جنگ اوکراین، درگیری اسرائیل و حماس) به عنوان محرک تقاضای پناهگاه امن اشاره می‌کند. تا زمانی که این عدم قطعیت‌ها ادامه داشته باشند، فلزات گرانبها به عنوان یک ابزار بیمه در پرتفوی سرمایه‌گذاران باقی خواهند ماند.

ملی‌گرایی منابع: هرچند گزارش مستقیماً به این موضوع نمی‌پردازد، اما تلاش تولیدکنندگان برای ثبت نقره به عنوان «ماده معدنی حیاتی» در کانادا، نمودی از این روند است. دولت‌ها به طور فزاینده‌ای به دنبال تضمین زنجیره تأمین مواد اولیه برای صنایع استراتژیک خود (مانند انرژی‌های تجدیدپذیر و فناوری‌های پیشرفته) هستند. این سیاست‌ها می‌تواند به شکل حمایت‌های دولتی از تولید داخلی، محدودیت‌های صادراتی یا یارانه‌ها ظاهر شود که در نهایت عرضه جهانی را تحت تأثیر قرار داده و به نفع تولیدکنندگان داخلی تمام شود. این اقدام، نقره را از یک کالای صرفاً مالی به یک دارایی استراتژیک ملی تبدیل می‌کند.

ساختار بازار (فیزیکی در مقابل کاغذی): نگرانی‌های جدی در مورد توانایی بازارهای آتی مانند COMEX برای تحویل فیزیکی نقره در صورت افزایش تقاضا وجود دارد. همانطور که John Rubino اشاره می‌کند، یک فشار استقراضی در بازار فیزیکی می‌تواند منجر به نکول در تحویل و خرید هیجانی شود که قیمت را به سطوح بسیار بالاتری پرتاب خواهد کرد. این ریسک ساختاری، یکی از قوی‌ترین پتانسیل‌های صعودی برای نقره است.

تحلیل سناریو

سناریوی اول (خوش‌بینانه): یک کاتالیزور بزرگ مانند اعلام یک شرکت فناوری بزرگ (مشابه اشاره بهElon Musk) برای ذخیره‌سازی استراتژیک نقره یا تشدید بحران در بازار COMEX رخ می‌دهد. این امر باعث خرید هیجانی و از کنترل خارج شدن بازار کاغذی می‌شود. قیمت به سرعت از سقف تاریخی ۵۰ دلار عبور کرده و در کوتاه‌مدت به سمت ۷۰ تا ۱۰۰ دلار حرکت می‌کند. در این سناریو، عرضه فیزیکی به دلیل عدم کشش‌پذیری (وابستگی به استخراج فلزات دیگر) قادر به پاسخگویی سریع نخواهد بود و بحران عرضه را تشدید می‌کند.

سناریوی دوم (بدبینانه): تنش‌های ژئوپلیتیکی به طور غیرمنتظره‌ای کاهش می‌یابد و یک توافق تجاری جامع میان قدرت‌های بزرگ حاصل می‌شود. همزمان، یک رکود اقتصادی عمیق، تقاضای صنعتی برای خودرو، لوازم الکترونیکی و پنل‌های خورشیدی را به شدت کاهش می‌دهد. این امر باعث کاهش کسری عرضه شده و فشار فروش از سوی سفته‌بازان، قیمت را به زیر سطح ۴۰ دلار و به سمت محدوده ۳۰-۳۵ دلار عقب می‌راند.

سناریوی سوم (ادامه وضع موجود): قیمت در یک روند صعودی فرسایشی باقی می‌ماند و بین ۴۰ تا ۵۵ دلار نوسان می‌کند. کسری عرضه ادامه دارد اما هیچ کاتالیزور بزرگی برای ایجاد یک حرکت انفجاری رخ نمی‌دهد. این سناریو برای سرمایه‌گذاران بلندمدت فرصت خرید در کف‌های قیمتی را فراهم می‌کند، اما ریسک آن این است که سرمایه برای مدتی طولانی بدون بازدهی قابل توجه باقی بماند.

تحلیل از دیدگاه ذی‌نفعان

تولیدکنندگان معدنی (مانندFirst Majestic): بزرگترین برندگان هستند. افزایش قیمت به معنای افزایش حاشیه سود، ارزش سهام و توانایی برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌های جدید است. آنها فعالانه برای بهبود جایگاه استراتژیک نقره لابی می‌کنند.

مصرف‌کنندگان صنعتی (خودروسازان، تولیدکنندگان پنل خورشیدی): با افزایش هزینه‌های تولید مواجه می‌شوند. این فشار می‌تواند منجر به تلاش برای کاهش میزان نقره در محصولات، جستجو برای جایگزین (که دشوار است) یا انعقاد قراردادهای تأمین بلندمدت برای قفل کردن قیمت‌ها شود.

 سرمایه‌گذاران (فیزیکی، ETF، سهام): نقره را هم به عنوان پوششی در برابر تورم و ریسک‌های ژئوپلیتیک و هم به عنوان یک سرمایه‌گذاری رشدی مبتنی بر تقاضای صنعتی می‌بینند. آنها بازیگران اصلی در تعیین قیمت کوتاه‌مدت هستند.

دولت‌ها: کشورهایی با منابع غنی نقره (مانند مکزیک، پرو، کانادا) از افزایش قیمت‌ها از طریق مالیات و رونق اقتصادی بهره‌مند می‌شوند. آنها ممکن است سیاست‌هایی برای حمایت از استخراج داخلی به عنوان یک مزیت استراتژیک اتخاذ کنند.

نکات کلیدی

وضعیت فعلی: نقره در تاریخ ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۵، با قیمت بالای ۴۴ دلار، در بالاترین سطح ۱۴ ساله خود قرار دارد. این رشد ناشی از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، ریسک‌های ژئوپلیتیکی و مهم‌تر از همه، یک کسری عرضه ساختاری و رو به رشد است.

محرک اصلی: عدم تعادل بنیادین میان عرضه و تقاضا (کسری سالانه 200-150 میلیون اونس) قوی‌ترین دلیل برای روند صعودی است. موجودی‌های فیزیکی به سرعت در حال کاهش هستند.

چشم‌انداز قیمت: اجماع فزاینده‌ای در میان کارشناسان مبنی بر پتانسیل رسیدن قیمت به ۱۰۰ دلار (و حتی بالاتر) در میان‌مدت تا بلندمدت وجود دارد. این دیدگاه دیگر یک فرضیه حاشیه‌ای نیست.

کاتالیزورهای کلیدی: یک شوک در بازار فیزیکی، بحران تحویل در بازارهای آتی (COMEX)، یا ورود یک خریدار بزرگ سازمانی می‌تواند به عنوان ماشه‌ای برای یک حرکت قیمتی انفجاری عمل کند.

ریسک اصلی: یک رکود اقتصادی عمیق و غیرمنتظره که تقاضای صنعتی را به شدت تحت تأثیر قرار دهد، می‌تواند روند صعودی را موقتاً متوقف کند.

جمع‌بندی

شواهد ارائه‌شده در گزارش به طور قانع‌کننده‌ای نشان می‌دهد که بازار نقره در آستانه یک دوره تاریخی قرار دارد. همسویی کم‌سابقه عوامل بنیادی (کسری عرضه شدید)، محرک‌های صنعتی (انتقال به انرژی پاک و فناوری)، و کاتالیزورهای کلان اقتصادی (سیاست‌های پولی انبساطی و عدم قطعیت ژئوپلیتیک) یک مورد سرمایه‌گذاری بسیار قوی برای نقره ایجاد کرده است. ایده قیمت ۱۰۰ دلاری که زمانی توسط عده‌ای معدود مطرح می‌شد، اکنون به یک احتمال منطقی تبدیل شده که توسط داده‌های بازار و تحلیل‌های کارشناسی پشتیبانی می‌شود. سوال اصلی دیگر «آیا» نیست، بلکه «چه زمانی» و با چه سرعتی این اتفاق خواهد افتاد.

توصیه‌های عملی

برای سرمایه‌گذاران

تخصیص استراتژیک: تخصیص بخشی از پرتفوی به نقره فیزیکی یا صندوق‌های قابل معامله بورسی (ETFs) معتبر، به عنوان یک پوشش مؤثر در برابر تورم و یک دارایی با پتانسیل رشد بالا، منطقی به نظر می‌رسد.

 اهرم از طریق سهام: برای سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیرتر، سهام شرکت‌های استخراج نقره با کیفیت، بازدهی اهرمی نسبت به قیمت فلز ارائه می‌دهد. با این حال، این سهام با ریسک‌های عملیاتی و مدیریتی خاص خود همراه است.

نقطه ورود: با توجه به شتاب فعلی بازار، استراتژی ورود پله‌ای یا خرید در زمان اصلاحات قیمتی می‌تواند ریسک را مدیریت کند.

برای مصرف‌کنندگان صنعتی

مدیریت ریسک قیمت: استفاده از ابزارهای مشتقه و قراردادهای بلندمدت برای تثبیت بخشی از هزینه‌های تأمین نقره ضروری است.

تضمین زنجیره تأمین: ایجاد روابط استراتژیک با تولیدکنندگان یا حتی سرمایه‌گذاری مستقیم در پروژه‌های معدنی می‌تواند تأمین بلندمدت را تضمین کند.

نوآوری: سرمایه‌گذاری در تحقیق و توسعه برای بهینه‌سازی مصرف نقره در فرآیندهای تولید، یک استراتژی بلندمدت هوشمندانه برای مقابله با افزایش قیمت‌ها خواهد بود.