اثر ژانویه چیست؟

با نزدیک شدن به پایان سال ۲۰۲۴، سرمایه‌گذاران فعال ممکن است به دنبال موقعیت‌یابی برای سال ۲۰۲۵ باشند.

در ماه ژانویه، تحلیلگران بازار اغلب مشتاق صحبت در مورد «اثر ژانویه» هستند، که به این ایده اشاره دارد که بازارهای سهام اغلب در اولین ماه سال روندی صعودی را تجربه می‌کنند. با این حال، با گذشت سال‌ها، این اثر کمتر ثابت و پایدار شده است و برخی در این نقطه آن را یک افسانه می‌دانند.

در ادامه درباره اثر ژانویه بیشتر بدانید و استراتژی‌هایی را که می‌توانید در صورت تصمیم‌گیری برای موقعیت‌یابی قبل از یک رالی احتمالی سهام در ژانویه استفاده کنید، بیاموزید.

در این مقاله این موارد بررسی می گردند:

• اثر ژانویه چیست؟
• آیا اثر ژانویه واقعی است؟
• سرمایه‌گذاران چگونه می‌توانند از اثر ژانویه سود ببرند؟

اثر ژانویه چیست؟

 

اثر ژانویه نظریه‌ای مبتنی بر الگویی است که تحلیلگران سال به سال مشاهده کرده‌اند: به نظر می‌رسد سهام در طول ماه ژانویه نسبت به سایر ماه‌های سال عملکرد بهتری دارند. به طور کلی، شرکت‌های با سرمایه کوچک بیشترین تأثیر را از اثر ژانویه می‌پذیرند، زیرا سهام بزرگ معمولاً نوسانات کمتری دارند.

اولین گزارش از اثر ژانویه در سال ۱۹۴۲ توسط Sidney Wachtel، یک بانکدار سرمایه‌گذاری از واشنگتن دی سی، ارائه شد.

از آن زمان، کارشناسان در مورد علل احتمالی این پدیده بحث کرده‌اند. بسیاری معتقدند که اثر ژانویه توسط فروش برای کاهش مالیات در ماه دسامبر ایجاد می‌شود. فروش برای کاهش مالیات، یا همانطور که گاهی اوقات به آن برداشت ضرر مالیاتی گفته می‌شود، یک استراتژی سرمایه‌گذاری است که در آن سرمایه‌گذاران انفرادی سهام را با ضرر می‌فروشند تا سود سرمایه به دست آمده از سرمایه‌گذاری‌ها را کاهش دهند. از آنجا که ضررهای سرمایه از مالیات کسر می‌شوند، می‌توانند برای جبران سود سرمایه و کاهش بدهی مالیاتی سرمایه‌گذار در اظهارنامه مالیاتی آنها استفاده شوند.

مثالی از فروش برای کاهش مالیات به منظور صرفه‌جویی مالیاتی را در نظر بگیرید: فرض کنید یک سرمایه‌گذار ۱۰۰۰ سهم از یک شرکت را به قیمت هر سهم ۵۳ دلار آمریکا خریده است. اگر ارزش سهام به هر سهم ۵۰ دلار کاهش یابد، او می‌تواند سهام را بفروشد و ۳۰۰۰ دلار ضرر کند. سپس از این ۳۰۰۰ دلار ضرر حاصل از فروش می‌توان برای جبران سودهای دیگر در پرتفوی سرمایه‌گذار در طول آن سال مالیاتی استفاده کرد.

شایان ذکر است که فروش برای کاهش مالیات یا برداشت ضرر مالیاتی یک استراتژی معاملاتی است که به طور کلی شامل سرمایه‌گذاری‌هایی با ضررهای هنگفت است و به همین دلیل، این فروش‌ها معمولاً بر روی تعداد نسبتاً کمی از اوراق بهادار در بازارهای عمومی متمرکز هستند. با این حال، اگر تعداد زیادی از فروشندگان به طور همزمان دستور فروش را اجرا کنند، قیمت اوراق بهادار کاهش می‌یابد.

نکته‌ی اصلی در ایده‌ی اثر ژانویه این است که هنگامی که فصل فروش به پایان می‌رسد، سهامی که به شدت بیش از حد فروخته شده‌اند، فرصتی برای بازگشت پیدا می‌کنند. به عنوان مثال، سرمایه‌گذارانی که سهام زیان‌ده را قبل از پایان سال فروخته‌اند، ممکن است ترغیب به خرید مجدد آن سهام شوند، اگرچه طبق "قانون زیان صوری"، باید ۳۰ روز صبر کنند.

چه در حال خرید باشید چه فروش، استیو دی‌گریگوریو، مدیر پرتفوی در Canoe Financial، توصیه می‌کند که در این زمان از سال سریع و قاطع عمل کنید زیرا «نقدینگی کاهش خواهد یافت.» او هفته دوم و سوم دسامبر را به عنوان بهترین زمان برای فروش یا خرید در پایین‌ترین قیمت ممکن مشخص کرده است. این اقدام پیش از رالی بابانوئل (Santa Claus rally)  انجام می‌شود؛ دوره‌ای در آخرین هفته دسامبر که سهام معمولاً افزایش می‌یابند و بازار سالم‌تری در ژانویه پیش‌بینی می‌شود.

این شرایط باعث شکل‌گیری نظریه دیگری شده است که بر اساس آن، سهام در ژانویه افزایش می‌یابد زیرا بسیاری از افراد در ماه دسامبر پاداش تعطیلات دریافت می‌کنند و این به آن‌ها درآمد بیشتری برای سرمایه‌گذاری می‌دهد. شاید این موضوع به یکی از این دو دلیل باشد، یا شاید، همانند بیشتر موارد، ترکیبی از عوامل مختلف باعث ایجاد اثر ژانویه می‌شود.

آیا اثر ژانویه واقعی است؟

در حالی که برخی معتقدند اثر ژانویه زمانی به عنوان یک فرضیه کارآمد بازار وجود داشت اما اکنون در حال کاهش است، برخی از مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، مدیران پرتفوی و سرمایه‌گذاران نهادی می‌گویند که این اثر دیگر اصلاً واقعی نیست. شرکت گلدمن ساکس (NYSE:GS)  در سال ۲۰۱۷ برای اولین بار از پایان اثر ژانویه خبر داد و به دو دهه تحلیل اشاره کرد که نشان می‌داد بازدهی‌های ژانویه در مقایسه با ارقام تاریخی از سال ۱۹۷۴ کاهش یافته است.

کسانی که در گروه «غیرواقعی» قرار دارند ادعا می‌کنند که در حالی که این پدیده ممکن است در قرن بیستم ملموس بوده باشد، داده‌های اخیر بسیار تصادفی‌تر به نظر می‌رسند.

برای روشن‌تر شدن موضوع، نمودارهای زیر از US Global Investors عملکرد میانگین S&P 500 (INDEXSP:.INX)  را به تفکیک ماه مقایسه می‌کنند؛ یکی مربوط به ۳۰ سال منتهی به ۱۹۹۳ و دیگری مربوط به ۳۰ سال منتهی به ۲۰۲۳.

در دوره اول، ژانویه با میانگین بازدهی ۱.۸۵ درصد در رتبه اول قرار داشت. اما از سال ۱۹۹۳ به بعد، میانگین بازدهی ژانویه به ۰.۲۸ درصد کاهش یافته و در رتبه هشتم قرار گرفته است. 

تحلیل جدیدتر Investopedia همچنان از موضع "عدم وجود اثر ژانویه" حمایت می‌کند. با نگاهی به سه دهه گذشته از زمان پیدایش    S&P 500 ETF Trust (ARCA:SPY) در سال ۱۹۹۳،  James Chen، مشاور سرمایه‌گذاری و استراتژیست بازار جهانی، اشاره می‌کند که در ۳۱ سال گذشته "۱۸ ماه ژانویه سودآور (۵۸٪) و ۱۳ ماه ژانویه زیان‌ده (۴۲٪) وجود داشته است، که احتمال سود را فقط کمی بیشتر از شیر یا خط می‌کند."

در دو سال گذشته، بازارها در ماه ژانویه عملکرد قوی‌ای داشته‌اند. ژانویه ۲۰۲۳ شاهد جهش ۵.۸ درصدی S&P500 در طول ماه پس از سقوط در پایان دسامبر بود. با این حال، بازارها در طول فوریه و مارس دوباره سقوط کردند و این رالی را کوتاه مدت کردند.

در ژانویه ۲۰۲۴، S&P500 در ابتدای ماه اندکی کاهش داشت، اما در نهایت ژانویه را با ۲.۱۲ درصد افزایش نسبت به ابتدای آن بست. برخلاف سال قبل، این شاخص به روند صعودی خود تا پایان ماه مارس ادامه داد و در آن زمان ۱۰.۷۳ درصد از ابتدای سال افزایش یافته بود.

سرمایه‌گذاران چگونه می‌توانند از اثر ژانویه سود ببرند؟

به راحتی می‌توان تحت تأثیر شایعات قرار گرفت، و با وجود بحث‌های همچنان در جریان، اثر ژانویه یک تجارت پرخطر است. از قضاوت خود یا قضاوت یک متخصص استفاده کنید و در دام تعقیب قیمت‌ها نیفتید. بهتر است استراتژی سرمایه‌گذاری خود را بر اساس پتانسیل یک شعار فصلی بازار که شواهد معتبر نشان می‌دهد دیگر درست نیست، بنا نکنید.

برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال بهره‌برداری از یک رالی بالقوه ناشی از اثر ژانویه هستند، در اینجا چند استراتژی برای بررسی وجود دارد.

زود سرمایه‌گذاری کنید — یک رویکرد این است که در سه ماهه چهارم سال تقویمی سرمایه‌گذاری کنید تا اساساً شرط‌های خود را در پیش‌بینی اثر ژانویه قرار دهید. اگر تمایل به شرکت در فروش برای کاهش مالیات دارید، می‌توانید دوره خرید خود را برای پایان دسامبر تنظیم کنید و امیدوار باشید که از هر دو پدیده بهره ببرید.

سهام با ارزش بازار کوچک و سهام با ارزش بازار بسیار کوچک بخرید — این می‌تواند یک استراتژی خوب باشد زیرا اینها سهامی هستند که معمولاً بیشترین حرکت را در این دوره می‌بینند. همانطور که اشاره شد، شرکت‌های بزرگتر معمولاً پایدارتر هستند. با این حال، این ثبات با ریسک کمتر همراه است، بنابراین سرمایه‌گذارانی که ریسک گریز هستند باید به سهام بزرگتر پایبند باشند.

کاهش قیمت سهامی را که به خوبی می‌شناسید و مطمئن هستید که به قیمت‌های بالاتر بازمی‌گردند، بخرید — اغلب ایده خوبی است که با آنچه می‌دانید پیش بروید، و ممکن است سهامی که از قبل در پرتفوی شما هستند به دلیل فروش برای کاهش مالیات دچار نوسان شوند و فرصت خرید سودآوری را ارائه دهند. فقط مطمئن شوید که از خرید سهامی که در دوره ۳۰ روزه قبل با ضرر سرمایه فروخته‌اید، همانطور که قبلاً بحث شد، خودداری کنید، زیرا سازمان امور مالیاتی ایالات متحده آن را به عنوان یک معامله صوری در نظر می‌گیرد.

مرور کلی:

اثر ژانویه چیست؟

اثر ژانویه به پدیده‌ای در بازار اشاره دارد که در آن قیمت سهام، به ویژه سهام شرکت‌های کوچک، در ماه ژانویه بیشتر از سایر ماه‌ها افزایش می‌یابد. تحلیلگران این الگو را در طول سال‌های متمادی مشاهده کرده‌اند و اولین اشاره رسمی به آن توسط سیدنی واچتل در سال ۱۹۴۲ انجام شد.

یک توضیح احتمالی، فروش برای کاهش مالیات در ماه دسامبر است، جایی که سرمایه‌گذاران سهام با عملکرد ضعیف را برای جبران مالیات سود سرمایه می‌فروشند و به طور بالقوه فرصت‌های خرید را در ماه ژانویه ایجاد می‌کنند.

آیا اثر ژانویه واقعی است؟

در مورد وجود اثر ژانویه بین کارشناسان بحث وجود داشته است. در حالی که برخی داده‌ها از این روند پشتیبانی می‌کنند، برخی دیگر استدلال می‌کنند که تغییرات در قوانین مالیاتی، افزایش کارایی بازار و استراتژی‌های معاملاتی نهادی، تأثیر آن را کاهش داده است.

مطالعات نشان می‌دهد که این اثر در بازارهای مدرن کمتر مشهود است، اما همچنان ممکن است در بخش‌های خاص، به ویژه در سهام شرکت‌های کوچک، ظاهر شود.

سرمایه‌گذاران چگونه می‌توانند از اثر ژانویه سود ببرند؟

سرمایه‌گذارانی که به دنبال بهره‌مندی از اثر ژانویه هستند، ممکن است بر سهام شرکت‌های کوچک که در سال قبل عملکرد ضعیفی داشته‌اند تمرکز کنند.

 زمان‌بندی بسیار مهم است: خرید این سهام در اواخر دسامبر و نگهداری آنها تا پایان ژانویه می‌تواند سودهای بالقوه را به حداکثر برساند.

با این حال، مانند هر استراتژی دیگری، ریسک‌هایی وجود دارد و تحقیق کامل و تنوع‌سازی برای کاهش ضررهای احتمالی ضروری است.

پی نوشت

S&P500

S&P500 یا شاخص Standard & Poor’s 500، یکی از پرطرفدارترین شاخص‌های بازار سهام در جهان است. این شاخص عملکرد ۵۰۰ شرکت بزرگ سهامی عام در ایالات متحده را که طیف وسیعی از صنایع را در بر می‌گیرند، اندازه‌گیری می‌کند.

ویژگی‌های کلیدی S&P500:

وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار:

این شاخص بر اساس ارزش بازار وزن‌دهی می‌شود، به این معنی که شرکت‌های بزرگتر مانند اپل، مایکروسافت و آمازون در مقایسه با شرکت‌های کوچکتر در شاخص، تأثیر بیشتری بر عملکرد آن دارند.

نمایش متنوع:

این ۵۰۰ شرکت تقریباً ۸۰٪ از کل ارزش بازار سهام ایالات متحده را نشان می‌دهند و آن را به یک شاخص قوی از سلامت کلی بازار سهام ایالات متحده تبدیل می‌کنند.

تفکیک صنعت:

این شاخص شامل شرکت‌هایی از ۱۱ بخش از جمله فناوری، مراقبت‌های بهداشتی، مالی، کالاهای مصرفی و انرژی است.

مدیریت توسط شاخص‌های S&P داو جونز:

این سازمان ترکیب شاخص را تعیین می‌کند و بر اساس تغییرات در بازار سهام، مانند ادغام‌ها، ورشکستگی‌ها یا تغییرات در اندازه شرکت، تنظیمات دوره‌ای انجام می‌دهد.

اهمیت S&P 500:

معیار برای عملکرد سرمایه‌گذاری:

   S&P 500 اغلب به عنوان معیاری برای سنجش عملکرد سهام انفرادی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا سایر پورتفوی‌ها استفاده می‌شود.

شاخص اقتصادی:

این شاخص منعکس کننده سلامت اقتصادی و احساسات سرمایه‌گذاران در بازار ایالات متحده است.

ابزار سرمایه‌گذاری غیرفعال:

بسیاری از صندوق‌های شاخص و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، مانند SPDR S&P 500 ETF (ticker: SPY)   به گونه‌ای طراحی شده‌اند که عملکرد آن را تکرار کنند.