افزایش چهار برابری ذخایر Rhyolite Ridge و دو برابر شدن هزینه‌ها

شرکت ioneer (ASX: INR) در استرالیا اعلام کرده است که ذخایر معدنی پروژه لیتیوم-بور Rhyolite Ridge در ایالتNevada، ایالات متحده، به چهار برابر افزایش یافته است. این افزایش چشمگیر، هم طول عمر معدن و هم هزینه‌های توسعه پروژه را به طور قابل توجهی بالا برده است.

پروژه شاخص این شرکت اکنون دارای 1.92 میلیون تن معادل کربنات لیتیوم (LCE) و 7.68 میلیون تن معادل اسید بوریک (BAE) است. این افزایش ذخایر، طول عمر مورد انتظار معدن را از 26 سال (بر اساس مطالعه امکان‌سنجی قطعی سال 2020) به 95 سال افزایش داده است.

تولید سالانه در طول عمر معدن اکنون 17,200 تن معادل کربنات لیتیوم و 60,400 تن اسید بوریک تخمین زده شده است. اسید بوریک ترکیبی است که به طور گسترده در صنایع ساخت‌وساز، کشاورزی و داروسازی استفاده می‌شود. طبق اعلام ioneer، تقریباً نیمی از منابع معدنی به ذخایر تبدیل شده‌اند و این امر Rhyolite Ridge را به بزرگ‌ترین ذخیره شناخته‌شده لیتیوم-بور در جهان تبدیل کرده است.

افزایش طول عمر معدن و تولید بالاتر، هزینه‌هایی را نیز به دنبال داشته است. هزینه سرمایه‌ای پروژه بیش از دو برابر شده و از حدود 800 میلیون دلار به 1.67 میلیارد دلار رسیده است. هزینه‌های پایدار کل (AISC) به حدود 7,500 دلار به ازای هر تن معادل کربنات لیتیوم افزایش یافته است، هرچند انتظار می‌رود در 25 سال اول بهره‌برداری، میانگین هزینه‌های پایدار کل به 5,745 دلار به ازای هر تن برسد.

خبر مثبت این است که ارزش فعلی خالص پس از کسر مالیات پروژه از 1.26 میلیارد دلار به 1.5 میلیارد دلار افزایش یافته است، هرچند نرخ بازده داخلی "بدون اهرم" از 20.8 درصد به 14.5 درصد کاهش یافته است.

Bernard Rowe، مدیرعامل شرکت، اظهار داشت: به‌روزرسانی امروز در مورد ذخایر و برنامه معدن به ioneer اجازه می‌دهد تا با شرایط کنونی بازار هم‌راستا شود و با ترکیب یا اولویت‌بندی سنگ معدن، محصولی با ارزش مانند اسید بوریک تولید کند که بازار آن با محصول اصلی لیتیوم پروژه همبستگی ندارد. هیچ پروژه لیتیومی دیگری این سطح از انعطاف‌پذیری و مزیت اقتصادی را ارائه نمی‌دهد.

چالش‌های بازار

این انعطاف‌پذیری می‌تواند بسیار حیاتی باشد. قیمت‌های لیتیوم از اوج خود در سال 2022 به شدت کاهش یافته و این امر سرمایه‌گذاران را محتاط کرده است. در ماه فوریه، ioneer شریک احتمالی خود در سرمایه‌گذاری مشترک، Sibanye-Stillwater (JSE: SSW)(NYSE: SBSW)، را تا حدی به دلیل ضعف در محیط قیمت‌گذاری از دست داد.

با این حال، شرکت همچنان خوش‌بین است. ioneer برنامه‌ریزی کرده است که در 25 سال اول تولید، بر روی سنگ معدن با محتوای بور بالا تمرکز کند، که می‌تواند سالانه حدود 19,200 تن معادل کربنات لیتیوم و 116,400 تن اسید بوریک تولید کند. پیش‌بینی می‌شود اسید بوریک در این دوره حدود 25 درصد از درآمد را تشکیل دهد و به حفظ حاشیه سود در زمان‌هایی که قیمت لیتیوم تحت فشار است کمک کند.

Rowe اظهار داشت: در دوره‌های قیمت‌گذاری پایین لیتیوم، مانند امروز، ما قصد داریم تولید سنگ معدن با بور بالا را در اولویت قرار دهیم تا نسبت درآمد حاصل از اسید بوریک به کل درآمد بهینه شود.

سهام شرکت پس از انتشار این خبر بیش از 4 درصد افزایش یافت و در سیدنی با قیمت 0.13 دلار استرالیا برای هر سهم بسته شد، که ارزش بازار ioneer را به 295 میلیون دلار استرالیا (حدود 190 میلیون دلار آمریکا) رساند.

Rowe اخیراً اعلام کرده است که شرکت قصد دارد 40 درصد از پروژه را به یک یا دو سرمایه‌گذار بفروشد.

تحلیل و جمع بندی

افزایش چهار برابری ذخایر پروژه Rhyolite Ridge به 1.92 میلیون تن معادل کربنات لیتیوم (LCE) و 7.68 میلیون تن معادل اسید بوریک (BAE) نشان‌دهنده پتانسیل قابل توجه این پروژه برای تبدیل شدن به یکی از بزرگ‌ترین منابع لیتیوم-بور در جهان است. این افزایش ذخایر، طول عمر معدن را به 95 سال رسانده که نشان‌دهنده پایداری بلندمدت پروژه است. با این حال، افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای به 1.67 میلیارد دلار (از 800 میلیون دلار) و هزینه‌های پایدار کل (AISC) به 7,500 دلار به ازای هر تن LCE، نشان‌دهنده چالش‌های مالی قابل توجهی است. هرچند، میانگین AISC در 25 سال اول (5,745 دلار به ازای هر تن) نشان می‌دهد که استراتژی تمرکز بر سنگ معدن با بور بالا در مراحل اولیه می‌تواند به کاهش فشارهای هزینه‌ای کمک کند.

قیمت لیتیوم از اوج خود در نوامبر 2022 (حدود 85,000 دلار به ازای هر تن LCE )به طور قابل توجهی کاهش یافته و در ژوئن 2025 به حدود 12,000 تا 15,000 دلار به ازای هر تن رسیده است. این کاهش قیمت، همان‌طور که در گزارش ذکر شده، منجر به خروج Sibanye-Stillwater از سرمایه‌گذاری مشترک شده و نشان‌دهنده ریسک‌های بازار لیتیوم است. با این حال، تولید همزمان اسید بوریک، که بازار آن با لیتیوم همبستگی ندارد، یک مزیت استراتژیک است. قیمت اسید بوریک در بازارهای جهانی در سال 2025 بین 700 تا 1,000 دلار به ازای هر تن بوده است. با تولید سالانه 116,400 تن اسید بوریک در 25 سال اول، انتظار می‌رود این محصول حدود 25 درصد از درآمد را تشکیل دهد، که بسته به قیمت‌های بازار. می‌تواند درآمدی بین 81.5 تا 116.4 میلیون دلار در سال ایجاد کند.

ارزش فعلی خالص (NPV) پروژه به 1.5 میلیارد دلار افزایش یافته، اما کاهش نرخ بازده داخلی (IRR) از 20.8 درصد به 14.5 درصد نشان‌دهنده کاهش جذابیت اقتصادی در مقایسه با برآوردهای قبلی است. این امر می‌تواند به دلیل افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای و کاهش قیمت‌های لیتیوم باشد. با این حال، نرخ بازگشت داخلی (IRR)، 14.5درصد همچنان برای یک پروژه معدنی بلندمدت به‌ویژه با توجه به تنوع درآمدی ناشی از اسید بوریک قابل قبول است.

تحلیل بازار و استراتژی ioneer

استراتژی ioneer برای اولویت‌بندی تولید سنگ معدن با بور بالا در 25 سال اول، یک رویکرد هوشمندانه برای کاهش ریسک‌های مرتبط با نوسانات قیمت لیتیوم است. اسید بوریک به دلیل کاربردهای متنوع در صنایع ساخت‌وساز، کشاورزی و داروسازی، تقاضای نسبتاً پایداری دارد. بر اساس گزارش‌هایIndustrial Minerals، تقاضای جهانی اسید بوریک در سال 2025 با نرخ رشد سالانه حدود 3 تا 4 درصد در حال افزایش است، که عمدتاً به دلیل رشد در بخش‌های کشاورزی و مواد شیمیایی است. این امر می‌تواند به ioneer کمک کند تا در دوره‌های کاهش قیمت لیتیوم، جریان درآمدی پایداری داشته باشد.

از سوی دیگر، افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای به 1.67 میلیارد دلار، نیاز به جذب سرمایه‌گذاران جدید را افزایش داده است. تصمیم ioneer برای فروش 40 درصد از پروژه به یک یا دو سرمایه‌گذار، می‌تواند ریسک مالی را کاهش دهد، اما یافتن شریکی در شرایط کنونی بازار لیتیوم چالش‌برانگیز خواهد بود. با توجه به گزارش‌هایBloombergNEF، سرمایه‌گذاری در پروژه‌های لیتیوم در سال 2025 به دلیل عدم اطمینان در قیمت‌ها کاهش یافته است، اما پروژه‌هایی با منابع متنوع (مانند لیتیوم-بور) همچنان جذابیت دارند.

جمع‌بندی

پروژه Rhyolite Ridge به دلیل افزایش قابل توجه ذخایر و طول عمر 95 ساله، پتانسیل تبدیل شدن به یکی از مهم‌ترین پروژه‌های لیتیوم-بور در جهان را دارد. تنوع در تولید اسید بوریک، این پروژه را از بسیاری از پروژه‌های صرفاً لیتیومی متمایز می‌کند و انعطاف‌پذیری در برابر نوسانات قیمت لیتیوم فراهم می‌آورد. با این حال، افزایش دو برابری هزینه‌های سرمایه‌ای و کاهش نرخ بازده داخلی، ریسک‌های مالی را افزایش داده است. تمرکز بر سنگ معدن با بور بالا در 25 سال اول، استراتژی مناسبی برای بهینه‌سازی درآمد در شرایط کنونی بازار است.

این پروژه با وجود چالش‌های مالی، به دلیل تنوع منابع و طول عمر طولانی، همچنان یک فرصت سرمایه‌گذاری جذاب در بازار کامودیتی‌ها محسوب می‌شود.