اعمال تعرفه، تنش در قیمت‌گذاری مس میان دو سوی اقیانوس اطلس را تشدید می‌کند
اگرچه دولت ترامپ هنوز تعرفه‌ای بر واردات مس وضع نکرده، بازار به پیش‌بینی احتمال اضافه شدن این فلز قرمز به فهرست پس از فولاد و آلومینیوم واکنش نشان داده است.
شکاف آربیتراژ بین قراردادهای CME و بورس فلزات لندن (LME) در روزهای اخیر به‌طور قابل‌توجهی گسترش یافته است، به‌طوری‌که پرمیوم CME اوایل این هفته از ۱۰۰۰ دلار به ازای هر تن عبور کرد.
از آنجایی که قیمت مس سه ماهه LME در حال حاضر حدود ۹,۴۰۰ دلار به ازای هر تن است، به نظر می‌رسد که شکاف قیمتی طرف دیگر اقیانوس اطلس نشان‌دهنده انتظار بازار برای حداقل تعرفه ۱۰ درصدی باشد.
در صورتی که ترامپ همان تعرفه‌های ۲۵ درصدی کلی را که برای واردات آلومینیوم و فولاد اعمال شده است، اتخاذ کند، به وضوح پتانسیل افزایش بیشتری برای پرمیوم CME وجود دارد.
در حال حاضر، واکنش احتمالی دکتر مس به جنگ تعرفه‌ای در حال تشدید و تبعات منفی آن برای رشد جهانی نادیده گرفته شده است.
به شکاف در حال گسترش توجه کنید
تجارت تعرفه آلومینیوم در قرارداد پرمیوم CME در میدوست آمریکا در حال جریان است زیرا قرارداد پایه آلومینیوم CME وضعیت تحویل بین‌المللی LME را بازتاب می‌دهد.
برخلاف آن، قرارداد مس CME تنها برای تحویل داخلی و با تأیید گمرکی انجام می‌شود، که به این معنی است که باید هر پرمیوم ذاتی برای تحویل در ایالات متحده را منعکس کند.
این امر موجب می‌شود که پرمیوم CME نسبت به همتای بین‌المللی لندن به عنوان شاخصی قابل معامله برای ارزیابی تأثیرات احتمالی تعرفه‌های واردات مس به ایالات متحده به شمار آید.
در حال حاضر، این قرارداد در بالاترین سطح تاریخی خود معامله می‌شود و حتی از تشدید بحران ناشی از فشار فروش استقراضی سال گذشته نیز پیشی گرفته است.
موجودی مس CME از سطوح کاهش یافته‌ای که به ایجاد آن فشار کمک کرده بود، بازیابی شده است و اکنون بیش از ۱۰۰,۰۰۰ تن را تشکیل می‌دهد.
اما مصرف‌کنندگان در ایالات متحده در برابر هرگونه موانع تعرفه‌ای به شدت آسیب‌پذیر هستند، چرا که بر اساس گزارش سازمان زمین‌شناسی ایالات متحده (USGS)، این کشور هنوز برای حدود ۴۵ درصد از مصرف داخلی خود به واردات وابسته است.
بنابراین، حساسیت قیمت به تهدیدات تعرفه‌ای ترامپ وجود دارد، هرچند که هنوز میزان تعرفه‌ها و کشورهای هدف آن به‌طور قطعی مشخص نیست.
ماهیت کلی تعرفه‌های اعلام‌شده این هفته بر آلومینیوم و امکان اعمال تعرفه‌های بالاتر در صورت انتقام‌جویی از سوی شرکای تجاری، به وضوح بازار مس را دچار نگرانی کرده است و آربیتراژ را حتی بیشتر گسترش داده است.
اثرات زیان
طبق گزارش سازمان زمین‌شناسی ایالات متحده (USGS)، تمرکز اصلی تجارت تعرفه‌ای مس در حال حاضر بر فلز تصفیه‌شده است، که با توجه به واردات بیش از ۸۰۰,۰۰۰ تن در سال ۲۰۲۴ توسط ایالات متحده و تولید داخلی ۸۵۰,۰۰۰ تن، قابل توجیه است.
با این حال، جریان‌های تجاری به تدریج تنظیم خواهند شد و پرمیوم CME در حال حاضر انگیزه‌ای برای ارسال فلز بیشتر به ایالات متحده فراهم کرده است.
تأثیر تعرفه‌ها در مورد محصولات مس می‌تواند بسیار پیچیده‌تر باشد، زیرا جریان‌های پیچیده مواد بین ایالات متحده و همسایگان کانادایی و مکزیکی آن وجود دارد، که هر دو با تهدید تعرفه ۲۵ درصدی روبه‌رو هستند.
براساس تحلیل‌های کارشناسان Project Blue، حجم این تجارت به ۲۲۰,۰۰۰ تن مس محتوی در هر سال می‌رسد. اعمال تعرفه‌های سنگین بر چنین وارداتی احتمالاً منجر به انتقال مونتاژ سیم‌کشی‌ها از مکزیک به کشورهای آسیایی با هزینه پایین‌تر خواهد شد و اثرات منفی برای شرکت‌های مکزیکی و آمریکایی در زنجیره تأمین خودرویی خواهد داشت.
مکزیک و کانادا همچنین از تأمین‌کنندگان اصلی مس ضایعاتی برای صنایع فرآوری آمریکایی هستند، بنابراین تعرفه‌ها می‌توانند جریان‌ها را به کشورهای دیگر، که احتمالاً چین خواهد بود، هدایت کرده و به تولید ثانویه داخلی ایالات متحده آسیب بزنند.
اثر کاهنده تعرفه
ارتباط پیچیده جریان‌های مس در آمریکای شمالی تنها بخشی از یک تصویر بزرگ‌تر و جهانی است که فلز را در برابر تغییرات احتمالی در الگوهای تجاری ناشی از تعرفه‌های ایالات متحده آسیب‌پذیر می‌کند.
لقب «دکتر مس» به طور دقیق به این خاطر به این فلز داده شده است که مس به شدت در اقتصاد صنعتی جهانی نفوذ کرده است.
به وضوح، پتانسیل تعرفه‌های تلافی‌جویانه بین ایالات متحده و شرکای تجاری آن می‌تواند به عنوان یک مانع عمده در برابر مصرف عمل کند.
این موضوع هنوز در قیمت‌های بازار گنجانده نشده است. قیمت مس LME از ابتدای ژانویه ۷ درصد افزایش یافته است که به‌دلیل انتظارات برای بهبود تقاضا، به‌ویژه در چین، بوده است.
اما چین نیز به همراه تقریباً همه دیگر کشورها در معرض توجه دولت جدید ترامپ قرار دارد.
اگر جنگ تعرفه‌ها آغاز شده باشد، مس به عنوان یک قربانی در نظر گرفته خواهد شد. اما این تاثیر بیشتر در قیمت‌های بین‌المللی نمایان خواهد شد تا قیمت‌های داخلی ایالات متحده، که باعث تشدید شکاف بین بازارهای CME و LME می‌شود.
پی نوشت
Doctor Copper
"دکتر مس" اصطلاحی است که در بازارهای کالا برای توصیف توانایی مس در پیش‌بینی روندهای اقتصادی به کار می‌رود. از آنجا که مس به‌طور گسترده‌ای در ساخت‌وساز، الکترونیک و تولید استفاده می‌شود، قیمت آن معمولاً به عنوان شاخصی برای سلامت کلی اقتصاد جهانی در نظر گرفته می‌شود. زمانی که قیمت مس افزایش می‌یابد، نشان‌دهنده تقاضای بالا و رشد اقتصادی است؛ و زمانی که کاهش می‌یابد، ممکن است نشان‌دهنده رکود اقتصادی باشد.
قرارداد پایه آلومینیوم CME
قرارداد پایه آلومینیوم CME یک قرارداد آتی جهانی با قابلیت تحویل فیزیکی است که در بورس کالای شیکاگو (CME) معامله می‌شود. این قرارداد به مشارکت‌کنندگان بازار امکان می‌دهد تا در برابر ریسک‌های قیمتی مرتبط با تولید و عرضه آلومینیوم پوشش ریسک انجام دهند.
ویژگی‌های کلیدی این قرارداد شامل موارد زیر است:
اندازه قرارداد: ۲۵ تن
نحوه قیمت‌گذاری: دلار و سنت آمریکا به ازای هر تن
حداقل نوسان قیمت: ۰.۲۵ دلار به ازای هر تن
پایان معاملات: سومین روز کاری آخر ماه قرارداد
فلز واجد شرایط: آلومینیوم اولیه مطابق با استانداردهای کیفی مشخص
شبکه انبارداری: انبارهای تأییدشده در ایالات متحده، اروپا و آسیا
قرارداد پایه آلومینیوم CME به گونه‌ای طراحی شده است که وضعیت تحویل بین‌المللی LME (بورس فلزات لندن) را منعکس کند. هر دو قرارداد دارای قابلیت تحویل فیزیکی بوده و مشخصات مشابهی مانند اندازه قرارداد (۲۵ تن)، نحوه قیمت‌گذاری (دلار آمریکا به ازای هر تن) و حداقل نوسان قیمت را دارند. این هماهنگی به مشارکت‌کنندگان بازار امکان مدیریت ریسک‌های قیمتی و ایجاد ثبات در معاملات آلومینیوم در بازارهای مختلف را می‌دهد.
Short Squeeze
شورت اسکوئیز یک پدیده در بازارهای مالی است که در آن افزایش ناگهانی قیمت یک سهم به دلیل حجم بالای موقعیت‌های فروش استقراضی رخ می‌دهد. در این شرایط، فروشندگان استقراضی که روی کاهش قیمت سهم حساب کرده بودند، مجبور به خرید سهام برای بستن موقعیت‌های خود و کاهش زیان‌ها می‌شوند. این فشار مضاعف در تقاضا، روند افزایش قیمت را تسریع کرده و می‌تواند به جهش‌های شدید قیمتی منجر شود.