شرکت Lundin با برنامه‌ای جسورانه برای توسعه، جایگاه ده‌ تولیدکننده برتر مس جهان را هدف‌گذاری کرده است

شرکت معدنی کانادایی Lundin Mining (TSX: LUN) از یک طرح رشد استراتژیک رونمایی کرده است که برای رساندن این شرکت به جمع ده تولیدکننده برتر مس در جهان طراحی شده است.

این شرکت معدنی مستقر در Vancouver قصد دارد طی سه تا پنج سال آینده به تولید سالانه ۵۰۰,۰۰۰ تن مس و تقریباً ۵۵۰,۰۰۰ اونس طلا دست یابد.

این استراتژی بر توسعه‌های کم‌هزینه از نوع "brownfield" (توسعه در معادن موجود) در محدوده‌های اصلی خود در شیلی، یعنی Candelaria و Caserones و همچنین معدن Chapada در برزیل متمرکز است. این برنامه همچنین شامل توسعه‌های جدید در منطقه Vicuña است که در امتداد مرز شیلی و آرژانتین قرار دارد و پروژه‌های Josemaría و Filo del Sol را در بر می‌گیرد.

Jack Lundin، رئیس و مدیرعامل شرکت، این هفته به سرمایه‌گذاران گفت: شرکت Lundin Mining در حال ورود به یک فاز رشد هیجان‌انگیز جدید است که بر مبنای یک مسیر روشن برای افزایش تولید مس از طریق توسعه‌های کم‌هزینه brownfield پشتیبانی می‌شود.

این شرکت در حال پیشبرد چندین پروژه با شدت سرمایه‌گذاری پایین است که انتظار می‌رود در میان‌مدت، تولید سالانه مس را بین ۳۰,۰۰۰ تا ۴۰,۰۰۰ تن افزایش دهند.

در معدنCandelaria، یک طرح توسعه زیرزمینی بازنگری‌شده می‌تواند ظرفیت فرآوری را تا ۶۰ درصد افزایش دهد که به‌طور بالقوه سالانه ۱۴,۰۰۰ تن به تولید مس اضافه می‌کند. این طرح شامل داخلی‌سازی عملیات معدنکاری زیرزمینی به‌منظور بهبود بهره‌وری و قابلیت اطمینان مکانیکی است.

ارتقاء عملیاتی در معدنCaserones، شامل بهبود روش‌های لیچینگ و استفاده از سنگ اکسیدی اضافی، می‌تواند سالانه بین ۷,۰۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ تن تولید بیشتر به همراه داشته باشد.

در برزیل، پیش‌بینی می‌شود که کانسار جانبی Saúva در معدن Chapada که در ۱۵ کیلومتری سایت اصلی قرار دارد، سالانه بین ۱۵,۰۰۰ تا ۲۰,۰۰۰ تن مس و تا ۶۰,۰۰۰ اونس طلا تولید کند. انتظار می‌رود یک مطالعه پیش‌امکان‌سنجی تا پایان سال ۲۰۲۵ تکمیل شود.

فعالیت‌های اکتشافی نیز در معدن Eagle در ایالات متحده در حال پیشرفت است؛ جایی که حفاری در پروژه، Boulderdash  تحت یک توافقنامه "earn-in" با شرکت Talon Metals (TSX: TLO) می‌تواند عمر معدن را به‌طور قابل توجهی افزایش دهد.

برگ‌های برنده پنهان

فراتر از توسعه‌های کوتاه‌مدت، Lundin در حال پیشبرد پروژه Vicuña است؛ یک سرمایه‌گذاری مشترک ۵۰-۵۰ با شرکت BHP (ASX: BHP) که شامل کانسار Filo del Sol در شیلی و پروژه Josemaría در آرژانتین می‌شود.

یک مطالعه توسعه یکپارچه در حال انجام است و انتظار می‌رود تا سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶ به پایان برسد. شرکت Lundin می‌گوید این پروژه یکپارچه می‌تواند در میان دارایی‌های مس روباز توسعه‌نیافته با بالاترین عیار در سطح جهان قرار گیرد و در عین حال، یکی از بزرگ‌ترین منابع دست‌نخورده طلا و نقره در دنیا را نیز در خود جای دهد.

Lundin گفت: «پروژه Vicuña پتانسیل رشد بلندمدت و تحول‌آفرین را ارائه می‌دهد.» این مدیر اجرایی پیش از این، از Filo del Sol به عنوان «یکی از مهم‌ترین اکتشافات Greenfield (در مناطق بکر) در ۳۰ سال گذشته» و سنگ بنای چیزی که می‌تواند به یک مجتمع معدنی در کلاس جهانی تبدیل شود، یاد کرده است.

تحلیل و جمع بندی

۱. زمینه استراتژیک: زمان‌بندی دقیق در چرخه صعودی مس

اعلام برنامه توسعه شرکت Lundin Mining در مقطع زمانی فعلی، بسیار هوشمندانه و استراتژیک است. بازار مس در میانه یک روند صعودی قدرتمند قرار دارد که ناشی از دو عامل کلیدی است: کمبود عرضه ساختاری و تقاضای فزاینده ناشی از گذار جهانی به انرژی‌های پاک. تا اواسط سال ۲۰۲۵، قیمت مس در بورس فلزات لندن (LME) به‌طور پیوسته در کانال ۱۰,۰۰۰ تا ۱۱,۰۰۰ دلار به ازای هر تن تثبیت شده است. پیش‌بینی‌های موسسات معتبری مانند Goldman Sachs و S&P Global Platts حاکی از تداوم این کسری عرضه تا پایان دهه جاری است. بنابراین، هدف‌گذاری Lundin برای افزایش تولید در ۳ تا ۵ سال آینده، به معنای بهره‌برداری مستقیم از اوج این چرخه قیمتی است.

۲. تحلیل کمی  برنامه رشد

برنامه رشد Lundin را می‌توان به دو فاز مجزا با ریسک و بازده متفاوت تقسیم کرد:

فاز ۱: رشد ارگانیک و کم‌ریسک (میان‌مدت)

تولید پایه (تخمین ۲۰۲۴): حدود ۳۶۰,۰۰۰ تن مس.

افزایش هدف‌گذاری شده: رسیدن به ۵۰۰,۰۰۰ تن (افزایش ۱۴۰,۰۰۰ تنی یا حدود ۳۹ درصد).

منبع افزایش اولیه: گزارش به افزایش ۳۰,۰۰۰ تا ۴۰,۰۰۰ تنی از طریق پروژه‌های brownfield اشاره دارد. این عدد از مجموع پروژه‌های مشخص شده حاصل می‌شود:

Candelaria:  حدود۱۴,۰۰۰ تن

Caserones: حدود۷,۰۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ تن

Chapada (Saúva): حدود۱۵,۰۰۰ تا ۲۰,۰۰۰ تن

مجموع: ۳۶,۰۰۰ تا ۴۴,۰۰۰ تن. این ارقام کاملاً با هدف اعلامی همخوانی دارد و نشان‌دهنده شفافیت و قابلیت اجرای بالای فاز اول است.

تحلیل مالی فاز ۱: با فرض قیمت متوسط مس ۱۰,۵۰۰ دلار بر تن و قیمت طلا ۲,۴۰۰ دلار بر اونس (قیمت‌های فعلی بازار در ژوئن ۲۰۲۵)، درآمدزایی بالقوه این فاز عبارت است از:

درآمد اضافی مس: ۴۰,۰۰۰ تن × ۱۰,۵۰۰ دلار/تن = ۴۲۰ میلیون دلار در سال.

درآمد اضافی طلا (ازSaúva):۶۰,۰۰۰ اونس × ۲,۴۰۰ دلار/اونس = ۱۴۴ میلیون دلار در سال.

مجموع درآمد سالانه اضافی (میان‌مدت): بیش از ۵۶۰ میلیون دلار.

این افزایش درآمد، با توجه به ماهیت کم‌هزینه (Low Capital Intensity) پروژه‌ها، حاشیه سود شرکت را به شکل قابل توجهی تقویت خواهد کرد.

فاز ۲: رشد تحول‌آفرین و پرریسک (بلندمدت)

پروژه Vicuña (شامل Josemaría وFilo del Sol): این پروژه برگ برنده اصلی Lundin برای جهش به رده تولیدکنندگان تراز اول جهانی است. با این حال، ریسک‌های قابل توجهی دارد:

ریسک جغرافیایی: پروژه Josemaría در استان San Juan آرژانتین واقع شده است. با وجود سیاست‌های دولت فعلی آرژانتین برای جذب سرمایه‌گذاری خارجی، این کشور سابقه‌ای طولانی از بی‌ثباتی اقتصادی، کنترل ارز و تغییرات ناگهانی در قوانین مالیاتی دارد که ریسک سرمایه‌گذاری را بالا می‌برد.

ریسک اجرایی و سرمایه‌ای: این یک پروژه greenfield عظیم است که نیازمند میلیاردها دلار سرمایه‌گذاری و چندین سال زمان برای توسعه است. مشارکت باBHP، به عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های معدنی جهان، این ریسک‌ها را به شدت کاهش می‌دهد، زیرا BHP هم توان مالی و هم تخصص فنی لازم برای توسعه پروژه‌هایی در این مقیاس را داراست.

پتانسیل: ادعای "یکی از بالاترین عیارهای توسعه‌نیافته جهان" اگر در مطالعات امکان‌سنجی تأیید شود، می‌تواند هزینه‌های عملیاتی (Opex) پروژه را در بلندمدت بسیار پایین نگه دارد و آن را به یکی از سودآورترین معادن مس جهان در دهه‌های آینده تبدیل کند.

۳. جایگاه در صنعت و مقایسه با رقبا

با تولید سالانه ۵۰۰,۰۰۰ تن مس، Lundin Mining از یک تولیدکننده متوسط (Mid-tier) به یک بازیگر بزرگ تبدیل می‌شود. برای مقایسه، در سال ۲۰۲۴، شرکت‌هایی مانند First Quantum Minerals حدود ۷۰۰,۰۰۰ تن و Antofagasta حدود ۶۵۰,۰۰۰ تن مس تولید کردند. رسیدن به این هدف، Lundin را در جایگاهی نزدیک به ۱۰ تولیدکننده برتر جهان و هم‌رده با شرکت‌هایی مانند Southern Copper یا رده‌های پایین‌تر تولید Glencore قرار می‌دهد. این امر جذابیت سهام شرکت (TSX: LUN) را برای سرمایه‌گذاران نهادی که به دنبال سرمایه‌گذاری در تولیدکنندگان بزرگ مس هستند، به شدت افزایش می‌دهد.

۴. ریسک‌ها و ملاحظات

وابستگی به شیلی: بخش عمده‌ای از تولید فعلی و افزایش اولیه از دارایی‌های این شرکت در شیلی Candelaria  و Caserones تأمین می‌شود. اگرچه فضای سیاسی شیلی نسبت به سال‌های 2022-2021 باثبات‌تر شده است، اما هرگونه تغییر مجدد در قوانین حق امتیاز معدنی می‌تواند بر سودآوری این پروژه‌ها تأثیر بگذارد.

تورم هزینه‌های عملیاتی: صنعت معدن در سطح جهان با تورم در هزینه‌های انرژی، نیروی کار و تجهیزات مواجه است. موفقیت طرح Lundin به توانایی این شرکت در مدیریت و کنترل این هزینه‌ها بستگی دارد. داخلی‌سازی عملیات در Candelaria یک گام مثبت در این راستا است.

جمع‌بندی

این گزارش یک نقشه راه شفاف و دو مرحله‌ای برای رشد قابل توجه Lundin Mining ترسیم می‌کند که برای سرمایه‌گذاران بازار کامودیتی بسیار جذاب است.

نکته کلیدی ۱- استراتژی دوگانه هوشمندانه:Lundin Mining  با تمرکز همزمان بر توسعه‌های کم‌ریسک و سریع‌بازده brownfield برای رشد میان‌مدت و پروژه‌های greenfield تحول‌آفرین برای رشد بلندمدت، استراتژی متوازنی را اتخاذ کرده است. این رویکرد، جریان نقدینگی کوتاه‌مدت را تضمین کرده و پتانسیل جهش در مقیاس بزرگ را نیز حفظ می‌کند.

نکته کلیدی ۲- اهداف کمی و قابل دستیابی: هدف افزایش تولید به ۵۰۰,۰۰۰ تن مس و ۵۵۰,۰۰۰ اونس طلا کاملاً مشخص است. مهم‌تر آنکه، فاز اول این افزایش (حدود ۴۰,۰۰۰ تن مس) از طریق پروژه‌هایی که به خوبی تعریف شده‌اند، قابل تحقق به نظر می‌رسد و صرفاً یک هدف آرمانی نیست.

نکته کلیدی ۳- پتانسیل مالی چشمگیر: بر اساس قیمت‌های فعلی بازار (ژوئن ۲۰۲۵)، فاز اول توسعه به تنهایی می‌تواند بیش از نیم میلیارد دلار به درآمد سالانه شرکت اضافه کند و سودآوری آن را به شدت تقویت نماید.

نکته کلیدی ۴- پروژه Vicuña به عنوان عامل تغییردهنده بازی: با وجود ریسک‌های بالا، پروژه Vicuña که با مشارکت غول معدنی BHP توسعه می‌یابد، پتانسیل آن را دارد که Lundin را در دهه آینده به یک تولیدکننده تراز اول جهانی تبدیل کند. این پروژه، گزینه رشد بلندمدت بسیار ارزشمندی برای شرکت محسوب می‌شود.

برنامه استراتژیک Lundin Mining یک طرح تهاجمی اما حساب‌شده است که شرکت را در موقعیت بسیار مطلوبی برای بهره‌برداری از ابرچرخه فلزات مورد نیاز برای گذار به انرژی پاک قرار می‌دهد. این طرح، ترکیبی از اطمینان اجرایی در کوتاه‌مدت و پتانسیل رشد نمایی در بلندمدت را ارائه می‌دهد که برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای در حوزه منابع طبیعی و کامودیتی‌ها بسیار جذاب است. موفقیت در اجرای این طرح، می‌تواند ارزش‌گذاری شرکت را به شکل بنیادین تغییر دهد.