Cobalt Holdings برنامه‌های عرضه اولیه در لندن را لغو کرد

سرمایه‌گذار حوزه فلزات، Cobalt Holdings، برنامه‌های خود برای عرضه اولیه عمومی در بورس اوراق بهادار لندن را لغو کرده است و این اقدام امید سرمایه‌گذاران را برای آنچه که قرار بود بزرگ‌ترین عرضه اولیه در بخش معدن از سال 2022 باشد، نقش بر آب کرد.

این شرکت پیش‌تر قصد داشت از طریق این عرضه تا سقف 230 میلیون دلار سرمایه جمع‌آوری کند و بخش عمده این منابع را برای خرید 6,000 تن کبالت فیزیکی از Glencore (LON: GLEN) با تخفیف به کار گیرد.

راه‌اندازی این عرضه اولیه نمایانگر استراتژی Cobalt Holdings برای بهره‌برداری از بازاری بود که در سه سال متوالی با عرضه بیش از حد مواجه بوده است، با وجود تقاضای سالم، که این امر قیمت فلز کبالت را در سه سال گذشته به میزان 75 درصد کاهش داده است.

این شرکت، که توسط کارآفرین حوزه معدن، Jake Greenberg، هدایت می‌شود، روی بهبود بازار کبالت شرط‌بندی کرده و معتقد است خرید کبالت فیزیکی به سرمایه‌گذاران امکان دسترسی مستقیم به این فلز مورد استفاده در باتری‌ها را بدون ریسک‌های مرتبط با عملیات استخراج فراهم می‌کند.

بر اساس گزارشBenchmark Mineral Intelligence، حجم کبالت خریداری‌شده از Glencore تقریباً یک‌سوم مازاد جهانی پیش‌بینی‌شده کبالت در سال 2025 و یک‌ششم مازاد سال گذشته را تشکیل می‌دهد.

Jake Greenberg در بیانیه‌ای پیش از عرضه اولیه برنامه‌ریزی‌شده اظهار داشت: ما معتقدیم اکنون زمان مناسبی برای ایجاد یک ذخیره استراتژیک از کبالت است.

در چارچوب توافق خرید کبالت، Glencore پذیرفته بود حدود 10 درصد از سهام عرضه‌شده در این عرضه اولیه را خریداری کند. همچنین انتظار می‌رفت شرکت سرمایه‌گذاری Anchorage Capital سهمی 9.5 درصدی را به دست آورد و متعهد شده بود تا سال 2031 تا 1,500 تن کبالت تأمین کند.

بدون ذکر دلیل

روز چهارشنبه، Cobalt Holdings دلیلی برای این تغییر تصمیم اعلام نکرد، این در حالی است که هفته گذشته قیمت هر سهم خود را 2.56 دلار تعیین کرده بود. با این حال، به نظر می رسد که این فرآیند به دلیل کمبود تقاضای سرمایه‌گذاران متوقف شده است.

این عرضه اولیه قرار بود بزرگ‌ترین عرضه در بورس لندن از زمان جمع‌آوری 300 میلیون دلار توسط Ithaca Energy (LON: ITH) در اواخر سال 2022 باشد. Glencore رکورد بزرگ‌ترین عرضه اولیه در بورس اوراق بهادار لندن را در اختیار دارد. این شرکت معدنی و تجاری سوئیسی در ماه می 2011 با ارزشی بیش از 36 میلیارد پوند (حدود 60 میلیارد دلار در آن زمان) عرضه شد و در مجموع از طریق عرضه دوگانه در هنگ‌کنگ حدود 10 میلیارد دلار جمع‌آوری کرد.

سایر عرضه‌های اولیه قابل توجه در لندن شاملKazatomprom (LON: KAP)، بزرگ‌ترین تولیدکننده اورانیوم جهان، است که در نوامبر 2018 عرضه شد. تقریباً در همان زمان، تولیدکننده دیگر اورانیوم، Yellow Cake (LON: YCA) که توسط Greenberg تأسیس شده بود، نیز در لندن عرضه شد.

تحلیل و جمع‌بندی

لغو عرضه اولیه عمومی (IPO) شرکت Cobalt Holdings در بورس اوراق بهادار لندن نشانه‌ای از چالش‌های موجود در بازار کبالت و همچنین پیچیدگی‌های جذب سرمایه در شرایط کنونی بازار کامودیتی‌هاست. این تصمیم، که به دلیل کمبود تقاضای سرمایه‌گذاران گزارش شده است، نشان‌دهنده احتیاط سرمایه‌گذاران نسبت به سرمایه‌گذاری در فلزاتی است که با مازاد عرضه و کاهش قیمت مواجه هستند.

وضعیت بازار کبالت: بر اساس داده‌هایBenchmark Mineral Intelligence، بازار کبالت در سال‌های اخیر با مازاد عرضه مواجه بوده است که منجر به کاهش 75 درصدی قیمت این فلز در سه سال گذشته شده است. با این حال، تقاضا برای کبالت، به‌ویژه به دلیل کاربرد آن در باتری‌های وسایل نقلیه الکتریکی(EV)، همچنان قوی باقی مانده است. پیش‌بینی مازاد جهانی کبالت در سال 2025، که حجم خرید 6,000 تنی Cobalt Holdings از Glencore معادل یک‌سوم آن است، نشان‌دهنده حجم قابل توجهی از عرضه است که می‌توانست به‌عنوان ذخیره استراتژیک عمل کند. این امر می‌توانست به کاهش فشار مازاد عرضه در بازار کمک کند، اما لغو عرضه اولیه نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران نسبت به بازده کوتاه‌مدت این استراتژی تردید دارند.

استراتژیCobalt Holdings: تصمیم این شرکت برای خرید کبالت فیزیکی به جای سرمایه‌گذاری در عملیات استخراج، ریسک‌های عملیاتی را کاهش می‌داد و به سرمایه‌گذاران دسترسی مستقیم به این فلز کلیدی در زنجیره تأمین باتری‌ها ارائه می‌کرد. این رویکرد مشابه استراتژی شرکت Yellow Cake در بازار اورانیوم است که توسط همین کارآفرین، Jake Greenberg، تأسیس شد و با موفقیت در لندن عرضه شد. با این حال، تفاوت کلیدی بین این دو بازار در این است که بازار اورانیوم در سال 2018 با چشم‌انداز رشد تقاضا و محدودیت عرضه مواجه بود، در حالی که بازار کبالت در حال حاضر با عرضه بیش از حد دست‌وپنجه نرم می‌کند.

عوامل تأثیرگذار بر لغو عرضه اولیه: عدم تقاضای کافی سرمایه‌گذاران، می‌تواند به عوامل متعددی مرتبط باشد:

1. ریسک قیمت‌گذاری: قیمت‌گذاری سهام Cobalt Holdings به ارزش 2.56 دلار در هر سهم، به‌ویژه با توجه به کاهش 75 درصدی قیمت کبالت در سه سال گذشته، ممکن است برای سرمایه‌گذاران بیش از حد خوش‌بینانه تلقی شده باشد،.

2. احتیاط بازار: بازارهای سرمایه در سال 2025 به دلیل عدم اطمینان‌های اقتصادی جهانی و نوسانات در بخش کامودیتی‌ها محتاط‌تر شده‌اند. گزارش‌های اخیر نشان می‌دهند که سرمایه‌گذاران در بخش معدن به دلیل نگرانی‌های زیست‌محیطی، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) و همچنین نوسانات قیمت، رویکرد محافظه‌کارانه‌تری اتخاذ کرده‌اند.

3. رقابت در عرضه اولیه: عرضه اولیه Cobalt Holdings در مقایسه با عرضه موفق Ithaca Energy در سال 2022 (300 میلیون دلار) و Glencore در سال 2011 (10 میلیارد دلار) از نظر مقیاس کوچک‌تر بود. این موضوع ممکن است جذابیت آن را برای سرمایه‌گذاران نهادی کاهش داده باشد.

تحلیل کمی

- حجم خرید کبالت: خرید 6,000 تن کبالت از Glencore معادل یک‌سوم مازاد پیش‌بینی‌شده جهانی در سال 2025 تقریباً 18,000 تن است. این حجم قابل توجه می‌توانست تأثیر قابل ملاحظه‌ای بر تعادل عرضه و تقاضا داشته باشد، به‌ویژه اگر بازار به سمت کمبود عرضه حرکت کند.

- ارزش مالی عرضه اولیه: هدف جمع‌آوری 230 میلیون دلار با قیمت 2.56 دلار به ازای هر سهم، به معنای عرضه حدود 90 میلیون سهم بود. با توجه به تعهد Glencore برای خرید 10 درصد و Anchorage Capital برای 9.5 درصد، حدود 19.5 درصد از سهام توسط این دو نهاد تأمین می‌شد، که نشان‌دهنده حمایت قوی از سوی شرکای استراتژیک بود. با این حال، عدم تقاضای کافی از سایر سرمایه‌گذاران نشان‌دهنده شکاف در اعتماد بازار است.

- مقایسه با عرضه‌های اولیه دیگر: عرضه اولیه Ithaca Energy  ( 300 میلیون دلار و Glencore ( 10 میلیارد دلار) نشان‌دهنده جذابیت بالاتر بخش‌های انرژی و کالاهای متنوع در مقایسه با یک فلز تخصصی مانند کبالت است که با ریسک‌های بازار خاص خود مواجه است.

چشم‌انداز آینده بازار کبالت: بر اساس گزارش‌های منتشرشده توسط CRU Group وS&P Global، انتظار می‌رود تقاضای کبالت تا سال 2030 به دلیل افزایش تولید وسایل نقلیه الکتریکی و ذخیره‌سازی انرژی رشد قابل توجهی داشته باشد. با این حال، پروژه‌های جدید استخراج کبالت، به‌ویژه در کنگو (جمهوری دموکراتیک)، ممکن است مازاد عرضه را تا اواسط دهه 2020 ادامه دهند. این موضوع ریسک سرمایه‌گذاری در کبالت را افزایش می‌دهد، مگر اینکه سیاست‌های کاهش تولید یا ذخیره‌سازی استراتژیک توسط بازیگران اصلی بازار اعمال شود.

جمع‌بندی

لغو عرضه اولیه Cobalt Holdings نشان‌دهنده چالش‌های ساختاری در بازار کبالت و ریسک‌های مرتبط با جذب سرمایه در شرایط کنونی است. نکات کلیدی عبارت‌اند از:

- مازاد عرضه کبالت: کاهش 75 درصدی قیمت کبالت در سه سال گذشته و پیش‌بینی ادامه مازاد عرضه در سال 2025، اعتماد سرمایه‌گذاران را تضعیف کرده است.

- استراتژی ذخیره‌سازی: رویکرد Cobalt Holdings برای ایجاد ذخیره استراتژیک کبالت، اگرچه از نظر تئوریک منطقی است، اما به دلیل عدم اطمینان در بازده کوتاه‌مدت، مورد استقبال سرمایه‌گذاران قرار نگرفت.

- ریسک‌های بازار سرمایه: احتیاط سرمایه‌گذاران در بخش کامودیتی‌ها، به‌ویژه در فلزات تخصصی مانند کبالت، نشان‌دهنده نیاز به شفافیت بیشتر در چشم‌انداز رشد و مدیریت ریسک است.