TMC با جذب ۸۵ میلیون دلار ازKorea Zinc، تلاش‌های خود برای استخراج از اعماق دریا را تقویت می‌کند

شرکت کانادایی The Metals Company با نماد(NASDAQ: TMC) روز دوشنبه اعلام کرد که شرکت پالایشگر کره‌جنوبی، Korea Zinc، مبلغ ۸۵.۲ میلیون دلار در این شرکت سرمایه‌گذاری خواهد کرد. این اقدام یک تقویت عمده برای برنامه‌های این شرکت جهت استخراج مواد معدنی حیاتی از بستر دریا به شمار می‌رود.

این توافق از طریق خرید ۱۹.۶ میلیون سهم به قیمت هر سهم ۴.۳۴ دلار، سهمی معادل ۵ درصد از شرکت TMC را به Korea Zinc واگذار می‌کند. این قرارداد همچنین شامل یک وارانت (حق خرید) سه ساله است که به پالایشگر کره‌جنوبی اجازه می‌دهد ۶.۹ میلیون سهم اضافی را به قیمت هر سهم ۷ دلار خریداری کند.

در پی انتشار این خبر، ارزش سهام شرکت TMC جهش یافت و در حدود ساعت ۱۱ صبح به وقت نیویورک، با نزدیک به ۱۸ درصد افزایش، به قیمت ۵.۱۱ دلار معامله شد. ارزش بازار این شرکت در حال حاضر ۱.۹۱ میلیارد دلار است.

این اقدام در حالی صورت می‌گیرد که شرکت TMC در تلاش برای کسب مجوز از ایالات متحده جهت آغاز برداشت تجاری گرهک‌های پلی‌متالیک از کف اقیانوس است. این گرهک‌ها حاوی نیکل، مس، کبالت و منگنز هستند؛ فلزاتی که برای وسایل نقلیه الکتریکی، کاربردهای دفاعی و زیرساخت‌های شبکه‌ای که برای گذار جهانی به انرژی‌های پاک حیاتی هستند، ضروری می‌باشند.

Gerard Barron، مدیرعامل شرکت، در بیانیه‌ای اظهار داشت: این بیش از یک سرمایه است؛ این یک همسویی در ارزش‌ها، در فوریت موضوع، و در ساخت یک زنجیره تأمین انعطاف‌پذیر برای ایالات متحده است. Korea Zinc احتمالاً تنها شرکت خارج از چین است که توانایی دریافت مواد اولیه از TMC USA و تبدیل آن‌ها به فرمت‌های فلزی مورد نیاز در ایالات متحده را دارد.

این همکاری در بحبوحه تلاش‌های روزافزون ایالات متحده برای کاهش وابستگی به چین در زمینه مواد معدنی حیاتی شکل می‌گیرد. هر دو دولت بایدن و ترامپ، کاهش اتکا به چین برای مواد معدنی حیاتی را در اولویت قرار داده‌اند.

دونالد ترامپ حتی یک فرمان اجرایی را امضا کرد که فرآیند استخراج از اعماق دریا در آب‌های بین‌المللی را تسریع می‌کند و فرآیند بررسی تحت حمایت سازمان ملل را دور می‌زند.

علاقه فزاینده

چندین کشور، از جمله جزایرCook، نروژ و ژاپن، نیز در حال بررسی استخراج از اعماق دریا در آب‌های سرزمینی خود هستند.

حامیان این طرح ادعا می‌کنند که استخراج از بستر دریا نسبت به استخراج زمینی، اثرات زیست‌محیطی کمتری دارد. منتقدان اما خواستار احتیاط هستند و بر لزوم انجام تحقیقات بیشتر در مورد تأثیرات زیست‌محیطی بلندمدت آن تأکید می‌کنند.

علاقه‌مندان به استخراج از بستر دریا معتقدند این فعالیت برای پاسخگویی به تقاضای جهانی برای مواد معدنی، حیاتی است. بر اساس گزارش آژانس بین‌المللی انرژی(IEA)، با هدایت فناوری‌های انرژی پاک، تقاضا برای مس و فلزات خاکی کمیاب می‌تواند تا ۴۰ درصد افزایش یابد، در حالی که نیاز به نیکل، کبالت و لیتیوم ممکن است به ترتیب ۶۰ درصد، ۷۰ درصد و ۹۰ درصد رشد کند.

شرکت TMC در میان فهرست رو به رشدی از شرکت‌هایی قرار دارد که به اکتشاف در بستر دریا می‌پردازند. از دیگر شرکت‌ها می‌توان به Impossible Metals مستقر در کالیفرنیا، JSC Yuzhmorgeologiya از روسیه، Blue Minerals Jamaica، China Minmetals و Marawa Research and Exploration  از Kiribati اشاره کرد.

شرکت TMC انتظار دارد که فرآیند سرمایه‌گذاری Korea Zinc در تاریخ ۲۶ ژوئن نهایی شود.

تحلیل و جمع بندی

سرمایه‌گذاری ۸۵.۲ میلیون دلاری Korea Zinc در The Metals Company (TMC) یک رویداد کلیدی و چندوجهی است که باید از سه منظر اصلی مورد تحلیل قرار گیرد: مالی و اعتبارسنجی، ژئوپلیتیک و زنجیره تأمین و بازار کامودیتی‌ها. این معامله صرفاً یک تزریق نقدینگی برای شرکتی پیش از درآمدزایی نیست، بلکه یک اعتبارسنجی استراتژیک از سوی یکی از بزرگترین پالایشگران فلزات غیرآهنی جهان، خارج از چین، محسوب می‌شود.

۱. تحلیل مالی و ساختار معامله

ارزش‌گذاری و ساختار: سهام TMC با قیمت ۴.۳۴ دلار به Korea Zinc فروخته شده، در حالی که قیمت بازار در زمان اعلام خبر ۵.۱۱ دلار بوده است. این تخفیف ۱۳ درصدی در معاملات سهام خصوصی (private placement) برای جذب یک شریک استراتژیک امری متداول است. نکته حائز اهمیت، وارانت سه ساله با قیمت اعمال ۷ دلار است. این ساختار یک سیگنال به شدت صعودی است و نشان می‌دهد که هر دو طرف معتقدند در یک بازه زمانی سه ساله، ارزش ذاتی و عملیاتی شرکت به سطحی بسیار بالاتر از قیمت فعلی خواهد رسید که احتمالاً با دریافت مجوزهای اولیه و آغاز پروژه‌های آزمایشی تجاری همزمان خواهد بود.

تأمین مالی و ریسک نقدینگیTMC : به عنوان یک شرکت اکتشافی، شدیداً هزینه‌بر است. این تزریق ۸۵ میلیون دلاری، بازه زمانی عملیاتی (runway) شرکت را برای ادامه فعالیت‌های حیاتی مانند آزمایش‌های نهایی، فرآیندهای کسب مجوز و مهندسی پیشرفته، بدون نیاز به جذب سرمایه فوری در بازارهای عمومی، به میزان قابل توجهی افزایش می‌دهد. این امر ریسک نقدینگی شرکت را در کوتاه‌مدت کاهش می‌دهد. با ارزش بازار ۱.۹۱ میلیارد دلاری، این شرکت همچنان بر اساس پتانسیل‌های آینده ارزش‌گذاری می‌شود و این سرمایه‌گذاری، این پتانسیل را ملموس‌تر می‌کند.

۲. تحلیل ژئوپلیتیک و زنجیره تأمین

کاهش وابستگی به چین: این معامله مستقیماً در قلب استراتژی امنیت ملی ایالات متحده و متحدانش قرار دارد. بر اساس داده‌های سازمان زمین‌شناسی ایالات متحده (USGS) و آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) در گزارش‌های اخیر (اواخر ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵)، چین بیش از ۷۰ درصد کبالت و نیکل گرید باتری در جهان را پالایش می‌کند. همکاری TMC (یک شرکت کانادایی با تمرکز بر بازار آمریکا) با Korea Zinc (یک پالایشگر کره‌جنوبی)، یک زنجیره تأمین بالقوه «از بستر دریا تا کارخانه خودروهای الکتریکی» ایجاد می‌کند که کاملاً خارج از کنترل چین است.

همسویی با سیاست‌های غربی: این شراکت با اهداف قانون کاهش تورم (IRA) در آمریکا و قانون مواد خام حیاتی (CRMA) در اروپا کاملاً همسو است. این قوانین مشوق‌های مالیاتی و یارانه‌های قابل توجهی برای شرکت‌هایی فراهم می‌کنند که از زنجیره‌های تأمین غیرچینی برای مواد معدنی باتری استفاده کنند. این امر TMC را در موقعیتی ممتاز برای عقد قراردادهای فروش بلندمدت با خودروسازان و تولیدکنندگان باتری در آمریکای شمالی و اروپا قرار می‌دهد.

۳. تحلیل بازار کامودیتی‌ها و چشم‌انداز تقاضا

سبد فلزات استراتژیک: گرهک‌های پلی‌متالیک TMC حاوی چهار فلز کلیدی هستند: نیکل، مس، کبالت و منگنز. این ترکیب بسیار ارزشمند است زیرا هر چهار فلز در کاتدهای باتری‌های لیتیوم-یون (به‌ویژه انواع NMC و NCMA ) و زیرساخت‌های انرژی پاک کاربرد مستقیم دارند.

قیمت‌ها و پیش‌بینی تقاضا

نیکل: قیمت در بورس فلزات لندن (LME) در حدود ۲۱,۵۰۰ دلار بر تن تثبیت شده است. تحلیلگران Wood Mackenzie و Goldman Sachs در گزارش‌های فصل دوم ۲۰۲۵ خود، کسری عرضه ساختاری را برای نیکل گرید-۱ (مناسب برای باتری) از سال ۲۰۲۷ به بعد پیش‌بینی می‌کنند که قیمت‌ها را به سمت 28,۰۰۰-25,۰۰۰ دلار سوق خواهد داد.

کبالت: قیمت در حدود ۳۳,۰۰۰ دلار بر تن قرار دارد. با وجود تلاش‌ها برای کاهش کبالت در باتری‌ها، تقاضای مطلق از بخش هوافضا، دفاعی و ابرآلیاژها همچنان قوی است و رشد خودروهای الکتریکی تقاضای کلی را افزایشی نگه می‌دارد.

مس: قیمت مس به دلیل نقش حیاتی در برق‌رسانی و تقاضای مراکز داده هوش مصنوعی، در کانال ۹,۸۰۰ دلار بر تن باقی مانده است و چشم‌انداز بلندمدت آن بسیار صعودی است.

مزیت رقابتیTMC : استخراج همزمان چهار فلز از یک منبع واحد، پتانسیل کاهش چشمگیر هزینه‌های عملیاتی (OPEX) را در مقایسه با استخراج جداگانه این فلزات از معادن زمینی متعدد دارد. این یک مزیت اقتصادی منحصر به فرد است.

۴. ریسک‌ها و ملاحظات نظارتی

بزرگترین ریسک پیش روی TMC و کل صنعت، عدم قطعیت نظارتی است. سازمان بین‌المللی بستر دریا (ISA) هنوز در حال نهایی کردن دستورالعمل استخراج معدن است که چارچوب قانونی و زیست‌محیطی برای استخراج تجاری در آب‌های بین‌المللی را مشخص می‌کند. فعالان محیط‌زیست فشار زیادی برای تعلیق یا ممنوعیت این فعالیت‌ها وارد می‌کنند. با این حال، اقدام کشورهایی مانند نروژ برای صدور مجوز در آب‌های سرزمینی خود، یک پیش‌زمینه قانونی مثبت ایجاد کرده و فشار بر ISA را برای نهایی کردن قوانین افزایش داده است. سرمایه‌گذاری Korea Zinc نشان می‌دهد که فعالان صنعتی بزرگ، ریسک نظارتی را قابل مدیریت ارزیابی می‌کنند.

جمع‌بندی

سرمایه‌گذاری Korea Zinc در The Metals Company یک نقطه عطف استراتژیک است که این شرکت را از یک پروژه اکتشافی صرف به یک بازیگر معتبر در آستانه ورود به زنجیره تأمین جهانی مواد معدنی حیاتی تبدیل می‌کند. اهمیت این توافق بسیار فراتر از جنبه مالی آن است؛ این یک رأی اعتماد قوی به مدل فنی، اقتصادی و ژئوپلیتیک TMC است. این همکاری ریسک‌های کلیدی مرتبط با فرآوری و فروش محصول را کاهش داده و مسیر شرکت را برای دستیابی به تولید تجاری هموارتر می‌سازد و آن را به عنوان یک گزینه استراتژیک غیرچینی در رقابت جهانی بر سر منابع آینده مطرح می‌کند.

نکات برجسته

اعتبارسنجی استراتژیک: شراکت با یک پالایشگر طراز اول جهانی، اعتبار فنی و تجاری TMC را به شدت افزایش می‌دهد و اثبات می‌کند که گرهک‌های این شرکت قابل فرآوری و تبدیل به فلزات با خلوص بالا هستند.

کاهش ریسک دوگانه: این معامله هم ریسک مالی (تأمین نقدینگی) و هم ریسک فنی-تجاری (تضمین یک مسیر برای فرآوری و پالایش محصول) را به طور همزمان پوشش می‌دهد.

همسویی ژئوپلیتیک کامل: این پروژه دقیقاً همان چیزی است که دولت‌های غربی به دنبال آن هستند: یک منبع جدید، متنوع و دوست از نظر ژئوپلیتیکی برای مواد معدنی حیاتی که انحصار چین را به چالش می‌کشد.

سیگنال صعودی برای سرمایه‌گذاران: ساختار معامله، به ویژه وجود وارانت با قیمت اعمال ۷ دلار، نشان‌دهنده اطمینان مدیریت و شریک استراتژیک به موفقیت بلندمدت پروژه و افزایش قابل توجه ارزش سهام در آینده نزدیک است.